报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来在国家政策支持和技术进步影响下，电子雷管行业规模趋于提升，行业集中度也将提升，进入高质量发展阶段 [1] - 电子雷管对传统工业雷管替代效应增强，其市场渗透率将持续提高，且中国电子雷管制造商出海步伐加快，将带动工业雷管行业规模扩张 [33][35][36] - 工业雷管行业竞争格局分散，但头部厂商凭借技术研发能力和产能扩张，市场竞争力将进一步凸显，行业集中度趋于提升 [42][45][46] 各部分总结 行业定义与分类 - 工业雷管是用于引爆爆炸物的起爆装置，在中国主要分为导爆管雷管、工业电雷管和电子雷管三种类型 [2] - 基于起爆原理，可分为导爆管雷管、工业电雷管和电子雷管；基于延时特性，可分为瞬发雷管和延期雷管 [3][6] 行业特征 - 行业政策导向明显，国家出台系列政策推广电子雷管，推动产品升级换代 [9] - 行业进入壁垒较高，体现在资金、技术和资质认证等方面 [10] - 电子雷管占据行业主导地位，2024年前三季度产量占工业雷管总产量的95.02% [11] 发展历程 - 早期发展阶段（1970 - 1989年），导爆管雷管逐步占据市场主导地位 [13] - 技术创新阶段（1990 - 2017年），电子雷管进入爆破器材行业，但应用局限于精确控制爆破领域 [14] - 应用推广阶段（2018年至今），电子雷管实现大面积替代，预计未来需求持续增长，行业进入高质量发展阶段 [15] 产业链分析 - 产业链上游为原材料供应环节，电子控制模块是电子雷管核心组件，原材料价格波动影响制造商成本结构 [16][17][21] - 产业链中游为生产制造环节，存在空间集聚特征，头部厂商规模效应明显 [18][25][26] - 产业链下游为应用环节，应用场景丰富，技术进步和政策支持驱动电子雷管下游应用领域拓展 [19][20][31] 行业规模 - 2021 - 2024年，行业市场规模由44.74亿元增长至100.82亿元，年复合增长率31.10%；预计2025 - 2029年，由104.52亿元增长至115.62亿元，年复合增长率2.56% [32] - 历史变化原因是电子雷管替代效应增强且价格更高；未来变化原因是电子雷管市场渗透率持续提高和制造商出海步伐加快 [33][34][36] 政策梳理 - 《关于进一步做好数码电子雷管推广应用工作的通知》推动电子雷管广泛应用，加速升级换代 [38] - 《关于贯彻执行<工业电子雷管信息管理通则>有关事项的通知》引导企业加大科研投入，促进行业技术进步和结构优化 [38] - 《"十四五"民用爆炸物品行业安全发展规划》推动行业转型升级，促进数码电子雷管广泛应用 [40] - 《关于进一步加强工业行业安全生产管理的指导意见》为行业提供发展方向，加快转型升级步伐 [40] - 《关于推进民爆行业高质量发展的意见》解决行业问题，鼓励企业重组整合，推广数码电子雷管 [40] 竞争格局 - 行业呈现梯队情况，目前市场格局分散，集中度较低 [41][42] - 落后产能淘汰加剧市场竞争，为龙头厂商扩张提供机遇 [43][44] - 头部厂商凭借技术研发能力和产能扩张，市场竞争力将进一步凸显，行业集中度趋于提升 [45][46] 上市公司速览 - 易普力股份有限公司营收规模59.2亿元，同比增长 - 37.5%，毛利率16.1% [48] - 四川雅化实业集团股份有限公司营收规模63.0亿元，毛利率23.6% [47] - 山西壶化集团股份有限公司营收规模7.8亿元，同比增长 - 18.9%，毛利率40.3% [49] 企业分析 - 四川雅化实业集团股份有限公司下属绵阳公司电子雷管技术领先，打破国际垄断 [53] - 易普力股份有限公司是民爆行业头部上市公司，混装炸药一体化服务模式受重点推行 [56] - 山西壶化集团股份有限公司拥有先进生产线，最早开展数码电子雷管研发生产，经验丰富 [60]