报告行业投资评级 - 推荐 [1] 报告的核心观点 - 风电量价齐升，出海助推盈利修复，预计2025年陆风/海风装机达90 - 100GW/12 - 16GW，同比增长25.35%/250%，主机厂25年盈利有望持续修复，大兆瓦零部件或迎价格微涨，出海整机看新兴市场，零部件看欧洲 [4] - 储能维持高景气，环节优选PCS，2023 - 2030年累计装机CAGR达37%，长时储能、构网型储能方兴未艾，布局优选PCS，具备四大核心优势，出海率先享有全球红利 [4] - 锂电需求有三大支撑，材料盼修复，政策驱动25年新能源车需求持续超预期，同时储能爆发、低空蓄力，产业链内电芯稳中向好，强者恒强，行业反转，材料边际改善空间最大 [5] - 光伏有望在25H2迎来触底反弹，需求走向高质量健康发展，产业自律共识达成，产业链通力协作，持续推动技术创新，供给加速调整确定性强，若需求向好则行业有望在25H2重迎增长期 [5] - 电网方面，GPU功耗提升叠加国内加大AI资本开支，AI服务器电源高景气赛道量利齐升，空间广阔，国内电网需求旺盛，特高压及主网、配网数智化延续增长态势 [5] - 人形机器人0 - 1产业化加速，电机、传感器等核心零部件厂商打造第二增长曲线 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年2月21日 - 2月28日沪深300指数 - 2.22%，创业板指数 - 4.87%，电新指数 - 1.57%，行业排名第17，太阳能/储能/核电涨幅前三，分别为3.07%/2.89%/0.89% [3] 估值分析 - 估值已处于历史低位，预期收益率明显增高，2025年2月28日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为26.36倍，为10年历史估值分位点的28.13%，处于历史底部区域 [3] - 分子行业看，2025年2月28日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为23.75倍/32.57倍/20.35倍/26.65倍/27.82倍，为10年历史估值分位点的30.84%/60.54%/17.48%/17.69%/76.21% [3] 行业数据跟踪 光伏产业链价格进入景气下行周期 - 随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行，中下游产业链价格同步反馈，截至2025年2月26日，特级致密硅料38.0元/千克（环比持平），单晶182硅片1.15元/片（环比持平），单晶210硅片1.70元/片（环比持平）等 [12] - 利润空间整体承压，2025年2月26日硅料毛利润为 - 0.01元/W，全行业整体毛利润达 - 0.07元/W，未来供给过剩将加剧行业竞争，下压企业盈利能力，企业将放缓产能落地节奏以及削减投资计划，行业将进入产能加速出清阶段 [27] 产业链价格阶段性反弹 - 碳酸锂震荡运行，截至2月28日，碳酸锂7.52万元/吨（ - 1.22%），三元622前驱体6.90万元/吨（ + 1.47%），磷酸铁锂前驱体1.07万元/吨（环比持平），三元622正极11.65万元/吨（ + 1.30%），六氟磷酸锂6.25万元/吨（环比持平） [3][30] 重点新闻跟踪 风电 - 2025年能源工作指导意见提出非化石能源发电装机占比提高到60%，推进二、三批沙戈荒风光基地、海上风电建设 [43] - “宁湘直流”配套100万千瓦风电基地项目（五标段）正式开工 [46] - 六部门支持海上风电与波浪能同场开发，力争到2030年海洋能装机规模达40万千瓦 [47] - 2024年中国风电吊装数据出炉，新增87GW，金风、远景、明阳等领衔 [48] - 比利时Jan De Nul获合同，将为苏格兰1.1GW的Inch Cape海上风电项目安装54根单桩基础 [49] 电网 - 远景签约江苏盐城，探索绿电制备氢氨醇，打造“一海多用”新示范 [51] - 总投资800亿的全国最大、新能源占比最高“沙戈荒”基地开工 [52] - 蒙西电力现货市场转入正式运行 [53] - 2025年中央一号文提出加强农村分布式可再生能源开发利用 [54] - 河南征集2024年度绿色低碳发展标志性项目 [56] - 四川争取3项特高压交流加强和延伸工程纳入国家规划 [57] - 内蒙古下放源网荷储一体化、分布式新能源相关管理权限 [58] 储能 - 广州公布4.2GW电网侧独立储能电站布局清单，优先配置构网型 [59] - 工信部征集电力需求侧管理典型案例，涵盖用户侧储能/虚拟电厂等方向 [60] - 国家能源局提出建立适应新型储能、虚拟电厂广泛参与的市场机制，推进构网型等新技术试点 [61] - 新国标《温室气体产品碳足迹量化方法与要求电能存储系统用锂离子电池》正在起草 [63] - 宁德时代等6家中企瓜分全球储能电池市场70% [64] - 德国、英国、美国相继发生储能安全事故 [65] 光伏 - 工信部公布2024年主要光伏产品持续“量增价减”态势 [66] - “光伏行业2024年发展回顾与2025年形势展望研讨会”召开，预计2025年全球光伏新增531 - 583GW，我国新增215 - 255GW [67] - 国家市场监管总局召开会议整治“内卷式”竞争，晶澳、天合、隆基等出席 [69] - 华电集团19.24GW新能源基地开工 [70] - 阳光、株洲变流、正泰电源中标三峡3GW组串式逆变器采购订单 [71] - 国家能源局下发2025能源工作指导意见，提出新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上 [72] 锂电 - 宝马700亿订单即将落地 [73] - 工信部公布2024年全国锂电池总产量1170GWh、同比增长24% [75] - 四川达州钠电项目即将量产 [76] - 美国AddenEnergy宣布启用固态电池中试线 [77] - 岚图汽车启动第三代固态电池技术迭代 [78] - LG新能源预告三月上旬对外发布三款46系列圆柱电池 [79] - 比亚迪在广西南宁再添动力电池产线 [79] 重点公告跟踪 电网、风电重点公告 - 南网科技、中国西电、威腾电气、汉缆股份、金盘科技、三一重能发布2024年度业绩快报 [82] 光伏、储能及锂电重点公告 - 大全能源、天合光能、海优新材等多家公司发布2024年度业绩快报 [83][84][85] - 阳光电源发布2025年限制性股票激励计划 [85] - 欣旺达发布重大投资公告，拟投资2500万美元参与合伙企业，投资于PositecInc. [85]