报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国家鼓励创新药发展，商业健康险保费收入提升能为创新药市场带来增量；医药领域反腐和治理未放松；医疗设备行业正在回暖 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 港股医药板块表现 - 2025年2月恒生综合行业指数上涨12.8%，恒生医疗保健指数上涨16.3%，跑赢市场3.5个百分点；截止2月28日医药行业市值占比4.6% [3][6] - 子板块中互联网医疗、生物科技和医疗器械上涨较多，分别为36%、34%和24%，下跌子板块有中药（-11%）、医疗服务（-7%）和医药流通（-5%） [3][6] - 2025年低于0.5倍PEG的子板块为中药、CRO和医疗器械，处于0.5 - 1倍PEG的为医疗服务和医药流通，制药和互联网医疗PEG估值高于2倍；2026年中药、CRO估值仍然较低，0.5 - 1倍PEG区间的为医药流通，处于1 - 2倍PEG区间的为制药、医疗器械，医疗服务的高PE由一脉阳光拉动，互联网医疗高于2倍PEG [7] - 港股南向资金净买入从去年年底开始放大，2025年1 - 2月港股通标的证券调整方面没有医药行业股票 [10] - 2025年2月21日宣布的2024年底的恒生指数系列季度检讨结果将于2025年3月10日起生效，恒生指数无变动，其他指数变动医药行业相关的有恒生中国企业指数成份股、恒生生物科技指数、恒生综合指数成份股的调整 [13] A股医药板块表现 - 1月沪深300指数下跌3%，医药生物（申万）指数下跌3.8%，跑输市场0.8个百分点，13个医药子行业（申万）均下跌，疫苗、医院和医疗设备下跌幅度较大 [3][14] - 2月沪深300指数上涨1.9%，医药生物（申万）指数上涨5.1%，跑赢市场3.2个百分点，13个医药子行业（申万）中，涨幅较大的子板块有医院、医药研发和医疗设备，血液制品和医疗耗材分别下跌3.5%和0.1% [3][14] 行业数据更新 医疗服务数据 - 受疫情放开、积压择期手术释放以及医药反腐影响，医院门诊诊疗量和出院人次较为波动，2024年1 - 11月广西省南宁市和四川省成都市的诊疗量和出院人次数据均趋于平稳至单个位数增速 [15][16] 医保数据 - 国家基本医疗保险平稳增长，收支结余水平与往年相当，2024年全年和2025年1月不含生育保险的支出分别增长6.8%和7.6% [17] - 2025年1月基本医疗保险（含生育保险）收入3143亿元，同比增长10.4%，支出1799亿元，同比增长8.5%；2024年基本医疗保险（含生育保险）收入28507亿元，同比增长5.6%，支出23824亿元，同比增长8.1% [17] - 2024年商业健康险原保费收入9773亿元，同比增长8.2%，较前两年呈现加速增长趋势，占国家医保统筹基金收入的34% [20] 海关数据 - 心电图记录仪、彩色超声波诊断仪、核磁共振、CT、病员监护仪、内窥镜从2024年下半年开始从数量和金额上都加速增长，其中内窥镜的数量和金额增速较高 [21] 行业新闻整理 - 2025年1月9日，国家医保局召开支持创新药发展企业座谈会，下一步将研究出台系列政策举措，完善“1 + 3 + N”多层次保障体系，拓宽创新药支付渠道等 [23][24] - 1月11日，国家医保局发布开展2025年定点医药机构违法违规使用医保基金自查自纠工作的通知，督促各地排查2023 - 2024年医保基金使用情况，4月起展开全国飞行检查，检查主体和内容均有扩展 [25] - 1月14日，市场监管总局发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》；2025年1月国内医学影像设备市场规模同比增长超47%，各类设备销售金额和数量均有不同程度增长 [26] - 2月14日晚，国家医保局发布《医保领域“高效办成一件事”2025年度第一批重点事项清单》，包括定点医药机构即时结算、集采药品耗材和国谈药直接结算等事项 [27] - 行业内流传《关于完善药品价格形成机制的意见（征求意见稿）》，提出设立创新药产业投资基金、试行新上市药品自评制度等措施支持创新药发展 [28] - 2月21日，国家医保局宣布中心静脉给药价格综合治理结果，指导各地约谈企业下调终端挂网价格，涉及调价的21个省份相关费用大幅下降 [29][30] - 2025年1月中标CT设备489台，比去年同期增长4.2%，中标MRI设备188台，比去年同期增长38.23%，中标超声诊断设备2206台，比去年同期增长138% [30]