宏观政策与市场环境 - 赤字率安排4%创历史新高且升幅为历年之最，超长期特别国债拟发行1.3万亿元、地方政府专项债拟安排4.4万亿元，广义赤字率提升助PPI和企业盈利改善[2][11] - 预计中国金融、库存、美林周期分别呈趋势性抬升、未来一季度温和向上、高位波动，CN宏观友好度E有望攀升，A股向上有基本面支撑[2][11] 产业与投资机会 - 以旧换新资金支持3000亿元较去年1500亿元加码，带动消费电子、汽车等销售增长，名义增长有望改善，可关注顺周期品种估值修复机会[14][16] - 政府工作报告新增“具身智能、6G”，首提发展AI手机等智能终端和装备，AI终端应用场景打开或驱动AI板块进入景气投资期，看好端侧AI、AI垂直场景应用、数字基建和算力产业链[17] - 医药板块较2021年7月高点回落近46%，有超跌特征且估值处历史低位，政策支持叠加科技赋能，有望超跌反弹[18] - 政府首提“因城施策调减限制性措施”，核心城市楼市政策或放宽，地产销售有望企稳，地产后周期消费品或受益[4][19] 风格与投资建议 - 3月宽基视角下小盘方向的国证2000和中证1000、风格视角下中信稳定和消费风格相对占优[5][21] - 建议关注三条投资主线：围绕AI产业趋势布局端侧AI等方向；掘金顺周期品种估值修复机会；国企改革背景下持有红利资产[6][22] 风险提示 - 海外局势变化超预期；政策落实力度不及预期[7][23]