报告行业投资评级 - 维持对银行行业“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年全国两会审议《政府工作报告》，从银行角度看，稳增长延续利好经营环境，宏观政策积极积累基本面积极因素，防范重点领域风险优化资产质量，五篇大文章和央国企改革加速信贷结构优化和估值重塑，看好银行板块配置价值 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 一、政策更加积极有为，银行基本面与估值改善可期 （一）稳增长延续，利好银行经营环境改善 - 会议坚持稳中求进，推动经济回升向好，今年GDP增长目标5%，城镇调查失业率5.5%左右，新增就业1200万人以上，CPI涨幅2%左右，利于银行经营环境改善 [4][7] （二）宏观政策更加积极有为，银行基本面积极因素积累 - 财政政策：拟发行超长期特别国债1.3万亿元，3000亿支持两新；安排地方政府专项债4.4万亿元，剔除化债8000亿后可撬动配套基建信贷约1万亿元；发行5000亿特别国债增资国有大行，核心一级资本充足率提升1pct，释放增量信贷6.3万亿元 [16] - 货币政策：实施适度宽松货币政策，降准降息推动融资成本下降，但银行息差有压力。预计2025年降准100 - 150BP、降息30 - 40BP，降准影响息差+3.44至5.16BP，降息影响 - 17.91至 - 26.77BP，存款挂牌利率下调有望支撑息差 [17] （三）防范化解重点领域风险力度不减，有助资产质量优化 - 地产：推动房地产市场回稳，城中村改造投资约1万亿元，土储专项债涉及项目面积约637.6公顷，拟回收价格约280亿元，房企流动性和债务违约风险有望改善 [24] - 化债：稳妥化解地方政府债务风险，2025年预计2.8万亿化债，特殊再融资专项债已发行超1万亿元 [38] - 金融：防范金融领域风险，对地方中小金融机构分类化解风险，预计农村中小金融机构兼并重组力度加大，强化银行资本补充 [40] （四）五篇大文章和央国企改革继续受关注，加速信贷结构优化和估值重塑 - 五篇大文章：完善科技、绿色、普惠、养老、数字金融标准体系和基础制度，引导银行信贷向重点领域倾斜 [51] - 央国企改革：高质量完成国企改革，市值管理成抓手，分红力度有望加大，利好银行估值提升。2024年42家上市银行中23家宣布中期分红，累积分红2577.07亿元，平均分红率26.07% [51] 二、投资建议 - 看好银行板块配置价值，维持推荐评级。推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128） [4][75]