报告核心观点 2025年2月多策略选股策略超额显著，3月推荐多配价值风格，各选股策略表现有差异，多策略选股、价值股和出清反转策略2月有正超额收益 [2][3][14] 市场回顾 主要市场特征 - 2月整体A股市场大盘上涨，沪深300指数收益率为1.91%，中证1000收益率7.26%，中证500收益率4.84%，创业板收益率5.16% [12] - 2月板块整体表现良好，中信一级行业排名前3的行业有计算机、机械和电子，煤炭、石油石化等行业下跌 [13] 选股策略业绩汇总 - 报告收录多策略选股组合、价值股策略等5个选股策略，2月多策略选股组合、价值股策略和出清反转策略相较对应业绩比较基准均创正超额 [14] - 2月多策略选股组合绝对收益9.55%，超额收益4.69%；高质量选股策略绝对收益4.47%，超额收益 -0.16%；价值股策略绝对收益1.98%，超额收益2.57%；出清反转策略绝对收益7.75%，超额收益2.97%；“红利+”优选股票策略绝对收益 -1.19%，超额收益 -5.57% [17] 多策略选股组合 组合最新持仓 - 包含价值股、成长股、质量选股、出清选股四个子策略，以传统风险平价及动量优化调整权重构建组合，2025年3月价值股策略权重占比最高约51.34%，质量选股策略权重占比最小约10.4% [18] - 3月推荐组合含50只股票，集中于中粮科技等票，行业集中于电子、钢铁和电力设备及新能源，平均市值885.26亿元，2月持仓单边换手率约77.46% [22] 策略月度跟踪 - 2月绝对收益9.55%，相对中证全指超额收益4.69% [31] - 2月持仓在中市值、估值等因子上呈正向暴露，在成长、市值等因子上呈负向暴露，3月持仓因子暴露有变动 [33] 策略历史业绩 - 相对中证全指指数超额收益显著且稳定，2017年初至2025年2月28日年化超额收益14.01%，信息比为1.60 [38] 价值选股策略 组合最新持仓 - 通过PB - ROE定价模型筛选低估股票，叠加四个因子构成30只股票组合，3月新调入11只股票，平均市值62.98亿元，集中于基础化工、交通运输和有色金属行业 [41] 策略月度跟踪及持仓分析 - 2月绝对收益1.98%，相对国证价值指数超额收益2.57%，叠加反转因子的策略表现最佳，月收益15.02%，超额15.68% [50] - 2月持仓在中市值等因子上呈正向暴露，在杠杆等因子上呈负向暴露，3月持仓因子暴露有变动 [53] 策略历史业绩 - 相对国证价值指数超额收益显著且稳定，2016年初至2025年2月28日年化收益13.32%，年化超额收益12.32%，信息比为0.77 [54] 高质量选股策略 策略最新持仓 - 以MSCI中国A股指数为选股池，筛选高质量股票构成组合，3月持仓20只股票，平均市值2770.28亿元，集中于食品饮料行业 [62] 策略月度跟踪 - 2月绝对收益4.47%，相对中证全指超额收益 -0.16% [67] - 2月持仓在流动性等因子上获取正向收益，在杠杆等因子上带来负向收益，3月持仓因子暴露有变动 [70] 策略历史业绩 - 相对中证全指超额收益显著且稳定，2012年初至2025年2月28日年化超额收益13.44%，信息比为0.70 [71] 出清选股策略 策略月度跟踪 - 2025年2月绝对收益7.75%，相对中证全指超额收益2.97%，今年以来截至2月28日，绝对收益2.35%，超额收益0.31% [83] - 2月持仓在中市值等因子上呈正向暴露，在成长等因子上呈负向暴露，3月持仓因子暴露有较大变动 [88] 策略历史业绩 - 相对中证全指指数超额收益显著，2015年1月5日至2025年2月28日年化超额收益9.56%，信息比为0.48 [92] “红利+”优选股票策略 组合最新持仓 - 在红利策略基础上筛选股票，构成30只股票组合，最新持仓平均市值1007.38亿元，集中于银行和交通运输行业 [98] 策略月度跟踪 - 2025年2月绝对收益 -1.19%，相对中证全指指数超额收益 -5.57%，相对红利收益指数超额收益1.94%，今年以来截至2月28日，绝对收益 -3.11%，相对中证全指指数超额收益 -5.04%，相对红利收益指数超额收益2.89% [101] - 2月持仓在估值等因子上呈正向暴露，在成长等因子上呈负向暴露，3月持仓因子暴露有变动 [103][107] 策略历史跟踪 - 相对中证全指超额收益显著且稳定，2011年5月3日至2025年2月28日年化收益14.13%，年化超额收益11.86%，信息比为1.20，相对红利收益指数超额收益为6.97% [109]