报告行业投资评级 - 医药行业投资评级为推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年3月5日李强总理在政府工作报告中对医药卫生工作全面部署，创新、医保、医疗服务改革是2025年医药产业重点关注方向；医药板块估值低且公募持仓低配，2025年支付端有望改善，创新药械或获益，医药行情将修复，存在结构性机会，看好创新药产业链、出海及细分行业龙头，关注医药消费复苏 [2] 根据相关目录分别进行总结 创新：制定创新药目录，支持创新药发展 - 2025年将健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展，此前多个文件和会议已明确支持并出台细则 [2][5] - 2024年12月14日全国医疗保障工作会议提出健全多层次医疗保障体系，完善基本医保三重保障制度梯次减负功能，支持商业健康保险与基本医疗保险差异化发展，明确医保商保协同发展具体任务 [5] - 两类目录与基本医保目录互补，丙类目录可将高临床价值创新药纳入医保支付范围，减轻基本医疗保险支付负担，提高医疗保障水平 [6] - 商保丙类目录形成后，预计从政策支付端带来边际改善，驱动创新药定价上升，缩短企业研发成本回收周期，提高研发积极性，促使投融资市场回暖 [11] - 我国商保规模增长快，但保费收入和赔付率有提升空间；商保对创新药支付有很大空间，商保和丙类目录推进有望提高支付比例，解决支付端难题 [11][14] 医保：继续加大财政支持力度，医保基金运行平稳 - 2025年将加大保障和改善民生力度，居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别提高30元和5元，优化药品集采政策，健全基本医疗保险筹资和待遇调整机制等 [2][16] - 2024年全国基本医保基金总收入3.48万亿元，同比增长4.4%，总支出2.97万亿元，同比增长5.5%，支出快速增长态势遏制，支出与收入、经济增长协调性增强，统筹基金合理结余 [2][16] - 2025年财政补贴对城乡居民医保增加约300亿元，若个人缴费标准增加30元/年/人，合计增加578亿元 [19] - 2025年财政补贴对基本公共卫生服务经费增加约70亿元，基本公共卫生服务项目补助资金开支有明确范围，不同年份新增经费用途不同 [21] - 2024年全国卫生健康支出下降9.1% [24] 医疗服务：深化改革，促进优质医疗资源扩容下沉 - 2025年将强化基本医疗卫生服务，深化公立医院改革，建立以医疗服务为主导的收费机制，促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局 [28] - 2024年医疗服务增速逐步恢复，全国医疗卫生机构总诊疗人次101.1亿人次，同比增长5.8%；出院人次3.1亿，同比增长6.5% [2][28] - 门诊费用受疫情影响加速上升，剔除疫情仍呈上升趋势；住院费用上升势头得到遏制，体现DRG等医改控费效果 [33] 投资建议 - 医药行业公募基金重仓持仓占比低，行业基本面有望向好，中长期看好创新药及产业链、创新器械、药械出海、第三方医检及细分行业龙头个股 [37] - 推荐AI医疗相关标的，建议关注新药研发相关企业 [38]