报告行业投资评级 - 化工行业投资评级为推荐，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 石化化工行业是国民经济支柱产业，关乎产业链供应链安全稳定、绿色低碳发展、民生福祉改善，结合政府工作报告梳理出消费、现代化产业体系建设、粮食安全、绿色低碳四大方向，建议关注细分领域投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 国民经济支柱产业，多维度赋能发展 - 石化化工行业经济总量大、产业链条长、产品种类多、关联覆盖广，2024年石油和化工行业实现营业收入16.28万亿元，同比增长2.1%；利润总额7897.1亿元，同比下降8.8%；进出口总额9488.13亿美元，同比下降2.4% [5] - 产业链以石油、矿石和煤炭等为原料，形成石油化工、煤化工和盐化工等产业链条，产品对应“衣食住行”等领域 [5] - 结合终端需求和政府工作报告，梳理出与石化化工行业相关的四大方向为消费、现代化产业体系建设、粮食安全、绿色低碳 [5] 全方位扩大内需，把握成长确定性机会 成本压力有望减轻，改性塑料规模持续扩张 - 改性塑料是在通用和工程塑料基础上加工改性的塑料制品，成本端，预计2025年Brent原油价格中枢为70美元/桶，同比回落，改性塑料盈利能力有望企稳适度修复 [10][11] - 需求端，政策刺激下汽车、家电等终端产品消费增长，改性塑料需求基本盘稳中有增；汽车轻量化趋势下车用改性塑料需求量有望增长；我国塑料行业改性化率较全球平均水平仍有提升空间 [11] - 建议关注国恩股份、金发科技、南京聚隆等 [11] 终端排产亮眼，制冷剂行业高景气有望延续 - 制冷剂终端产品集中在空调、汽车等领域，需求偏刚性，2025年消费品以旧换新政策延续，空调、冰箱冷柜等终端产品排产量保持良好增长势头，3月家用空调、冰箱冷柜计划排产量分别同比增长10.4%、4.5% [16] - 楼市政策显效，房地产市场止跌回稳有助于驱动家电等产品产销两旺，利好制冷剂需求；供给端配额管理政策稳定且连续，2025年制冷剂有望维持紧平衡市场结构 [16] - 建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等 [17] 发展新质生产力，看好新材料国产替代 人形机器人轻量化之路，PEEK或成关键解决方案 - PEEK属特种高分子材料，下游对应多个领域，需求端，2024 - 2030年中国人形机器人销量预计CAGR为101.93%，PEEK比强度等指标优于合金件，是“轻量化”极佳解决方案，需求有望扩张 [21][22] - 供给端，全球PEEK行业呈“一超多强”格局，国内企业突破海外技术封锁，产品性能达国际先进水平，性价比优势明显，国产替代步伐有望加快 [22] - 建议关注中研股份等 [22] VR/AR光学镜片首选材料，看好COC/COP国产放量 - COC/COP是光学级材料，需求端，2021 - 2025年我国COC/COP消费量预计年均复合增长率约8.9%，除传统领域需求增长外，AR/VR发展将带来需求新动能，2023 - 2027年全球AR/VR头显设备出货量预计年均复合增长率为37.2% [23][24] - 供给端，海外产能集中在日本厂商，国内企业在产业化方面陆续取得突破，国产替代空间有望打开 [24] - 建议关注阿科力等 [26] 贯彻保供稳价政策，为粮食安全保驾护航 - 2025年我国粮食产量目标在1.4万亿斤左右，化肥是农业生产基石，政府采取调控措施确保化肥供应和价格稳定，春耕旺季下游备肥积极性提升，复合肥及单质肥价格有望适当走强 [29] - 中长期来看，保供稳价政策下价格波动和盈利空间相对局限，中高端肥料需求加速释放，化肥行业供需格局有望优化 [29] - 化肥市场集中度有望提升，建议关注云天化、兴发集团、亚钾国际、新洋丰等 [30] 低碳化进程持续推进，塑料循环经济大有可为 - 发展塑料循环经济可减少环境污染、降低碳排放，符合绿色低碳要求，预计到2040年流入生态环境的废塑料可减少80% [37] - 我国重视塑料污染治理，2025年政府工作报告提出相关举措，废塑料化学循环技术可减少油气资源消耗，再生塑料可达原生塑料质量要求，未来有望成为核心手段之一 [37] - 建议关注惠城环保 [39] 投资建议 - 建议关注消费、现代化产业体系建设、粮食安全、绿色低碳四大方向，对应改性塑料、制冷剂、PEEK、COC/COP、化肥、废塑料裂解等细分领域投资机会 [40] - 建议关注国恩股份、金发科技、南京聚隆、中研股份、阿科力、云天化、兴发集团、亚钾国际、新洋丰、惠城环保等标的 [40]