报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为推荐，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年建材供需两侧有望共同发力，积极财政政策保障下，投资力度加大、存量房去库加速、城市更新进度加快等拉动需求回升，建材产业绿色转型推动行业供给端优化，相关细分子行业将受益 [5] 根据相关目录分别进行总结 全方位扩内需 - 政府将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为2025年头号任务，从投资端及消费端共同发力拉动内需回升 [3] - 投资端，加快实施重点项目，推动“十四五”规划重大工程收官，支持“两重”建设，引导民间资本参与，保障在建项目资金需求，2025年中央预算内投资拟安排7350亿元，用好超长期特别国债，优化专项债券管理机制，简化审批流程，预计重大项目建设加速落地带动开工端建材需求回升 [3] - 消费端，安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，“以旧换新”政策激发家装市场活力，拉动消费建材零售端需求 [3] 盘活存量市场 - 政府合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地，推进收购存量商品房，拓宽保障性住房再贷款使用范围，释放刚性和改善型住房需求潜力，实施城中村和危旧房改造 [3] - 政策推进使购房门槛降低，居民购房需求加速释放，收购存量商品房用于保障性住房推进存量房去库，带动家装市场回暖，重装、翻新需求拉动消费建材需求回升 [3] - 我国新型城镇化进入城市更新阶段，持续推进城市更新和老旧小区改造，健全防洪排涝体系，加强燃气等建设，旧改、修缮需求释放，防水、管材、涂料等消费建材市场受益 [3] 财政政策支持 - 2025年赤字率提高至4%，赤字规模增加至5.66万亿元，发行1.3万亿元超长期特别国债，安排4.4万亿元地方政府专项债券，用于投资建设、土地收储等，加大财政政策支持力度，加速重大工程项目建设落地和存量商品房去库，托底市场需求回暖 [3] 加速建材产业绿色低碳转型 - 随着“3060”目标临近，传统产业绿色低碳转型加速，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，开展碳排放统计核算，建立产品碳足迹管理体系，管控高耗能项目 [3] - 2025年是水泥行业纳入碳交易市场首次履约年，水泥企业间碳排放量差异影响成本及效益，环保等级高、超低排放绩效评级高的企业获更多效益，加速落后产能淘汰，助推行业供需稳定，提升行业集中度 [3][4] 投资建议 - 推荐渠道布局完善、品类扩张较好，具备产品品质和品牌优势的消费建材龙头企业北新建材、伟星新材、东方雨虹、公元股份 [5] - 推荐产能调控趋严及价格上涨预期下有望实现盈利修复的水泥区域龙头企业华新水泥、上峰水泥，建议关注海螺水泥 [5]