报告核心观点 - 关注两会期间产业政策亮点及受惠领域，政策面利好短期提振市场情绪，前期结构性行情有望扩散，价值洼地板块和个股或补涨，建议全年关注受惠政策领域 [2][4] 2025年《政府工作报告》解读 - 经济增速目标5%左右与去年持平，凸显稳增长重要性，政策刺激延续中央经济工作会议定调，强调提振消费引领的扩大内需政策，支持资本市场着墨增加，提振投资者信心 [4] - 经济目标中，CPI目标2%左右下降，财政赤字率4%左右上升，地方政府专项债额度4.4万亿元上升，超长期特别国债额度1.3万亿元上升，新增城镇就业1200万人以上持平，城镇调查失业率5.5%左右持平 [5] 产业政策亮点及受惠领域 亮点一：提振消费专项行动 - 安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，扩大多元化服务供给，加快新型消费发展，释放文化、旅游、体育等消费潜力 [4] - 关注新能源汽车、智能家居产业链、餐饮、酒店、文旅、体育等消费领域，以及医疗、养老、育幼、家政等现代服务业 [4][5] 亮点二：新兴产业和未来产业 - 推动商业航天、低空经济等新兴产业发展，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技等未来产业，深化先进制造业和现代服务业融合发展 [4] - 关注商业航天、低空经济、生物制造、量子科技等高科技板块以及专精特新“小巨人”企业 [4][5] 亮点三：产业升级和数字经济 - 推动传统产业改造提升，加快制造业数字化转型，推进“人工智能+”行动，支持大模型应用，发展新一代智能终端和智能制造装备 [4] - 利好工业互联网、智能制造等领域，关注人工智能产业链上中下游细分板块，如AI芯片、算力产业链等 [4][5] 两会政策窗口期市场演绎 股指表现 - 两会期间主要中国股指平均表现较弱，离岸中国指数跌幅更大；两会结束后一周和一个月内中国主要股指均录得正回报，离岸中国股指相对涨幅更高，两会结束后一月内，上证指数平均涨幅3.4%，恒指4.7%，中概股指数4.5% [7] 市场风格 - 两会期间成长股与价值股均下跌，但成长股相对更佳；两会结束后一周内价值股涨幅更高，结束后一个月内成长股小幅跑赢价值股 [10] 板块表现 - 两会期间，信息科技板块表现相对较佳，A股中家庭与个人用品、半导体与设备、软件服务等板块表现佳，保险和多元金融疲弱；港股所有板块下跌，耐用消费品、技术硬件和公用事业等板块相对抗跌，消费者服务、日常消费品零售、汽车零部件等板块跌幅大 [10] - 两会结束后，短期高弹性和前期落后板块涨幅领先。A股两会结束后一周内，媒体、商业和专业服务、运输、软件与服务等板块领涨；结束后一个月内，软件服务、房地产和多元金融领涨。港股两会结束后一周和一个月内，软件服务板块领涨，日常消费品零售、房地产等前期落后板块涨幅大 [10]