报告公司投资评级 - 给予同益中“买入”评级 [1][4][7] 报告的核心观点 - 产能释放与结构优化推动同益中2024Q4业绩回升 2024年公司营收6.49亿元同比增长1.4% 归母净利润1.3亿元同比下降15.3% 2024Q4单季度净利润0.49亿元同比增长130.5% [4][5] - 截至2024年底 公司UHMWPE纤维年产能达8560吨 复材产能提升至2175吨 产能利用率分别达111.43%和78.27% 新增产能贡献业绩显著 且主营业务毛利率保持基本稳定 [5] - 2024年12月公司以2.4亿元收购超美斯75.8%股权 2025年1月完成交割 并购填补芳纶纤维空白 形成“高性能纤维矩阵” 有望开拓低空经济、机器人等新兴领域 [6] - 公司是国内UHMWPE纤维龙头企业 新产能释放有望支撑持续成长 UHMWPE纤维在军工领域需求平稳增长 在人形机器人等科技领域应用有望提升行业景气度 预计2024 - 2026年EPS分别为0.6元、0.87元和1元 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本2.25亿股 流通股本2.24亿股 总市值37.23亿元 流通市值37.13亿元 12个月内最高/最低价为18.39/9.57元 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|640|649|984|1250| |营业收入增长率(%)|3.89%|1.41%|51.49%|27.07%| |归母净利（百万元）|154|136|195|224| |净利润增长率(%)|-10.36%|-11.59%|43.26%|15.21%| |摊薄每股收益（元）|0.68|0.60|0.87|1.00| |市盈率（PE）|22.50|27.41|19.13|16.61|[9] 资产负债表、利润表及预测指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|728|456|508|488|548| |应收和预付款项（百万）|76|33|31|48|62| |存货（百万）|133|198|210|324|424| |流动资产合计（百万）|947|714|780|902|1088| |固定资产（百万）|402|448|598|724|817| |资产总计（百万）|1491|1453|1591|1830|2088| |负债合计（百万）|248|151|167|231|289| |归母公司股东权益（百万）|1175|1229|1349|1518|1713| |股东权益合计（百万）|1244|1302|1425|1598|1799| |营业收入（百万）|616|640|649|984|1250| |营业成本（百万）|371|393|417|642|841| |净利润（百万）|171|157|139|199|230| |归母股东净利润（百万）|171|154|136|195|224| |毛利率|39.87%|38.68%|35.82%|34.71%|32.70%| |销售净利率|27.80%|23.99%|20.92%|19.78%|17.93%| |销售收入增长率|86.26%|3.89%|1.41%|51.49%|27.07%| |净利润增长率|226.25%|-10.36%|-11.59%|43.26%|15.21%| |ROE|14.59%|12.49%|10.07%|12.82%|13.09%| |ROA|13.27%|10.69%|9.14%|11.65%|11.73%| |ROIC|12.47%|11.22%|9.36%|11.97%|12.27%| |EPS(X)|0.76|0.68|0.60|0.87|1.00| |PE(X)|23.76|22.50|27.41|19.13|16.61| |PB(X)|3.45|2.80|2.76|2.45|2.17| |PS(X)|6.58|5.37|5.73|3.78|2.98| |EV/EBITDA(X)|15.97|14.83|14.97|10.81|9.09|[12][13] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（百万）|234|51|200|201|255| |投资性现金流（百万）|228|-230|-140|-204|-176| |融资性现金流（百万）|-52|-102|-10|-17|-19| |现金增加额（百万）|413|-281|51|-20|60|[13][14]