报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数（沪深市场基准指数为沪深 300 指数）[1][57] 报告的核心观点 - 国家政策加大消费扶持力度，内需改善预期升温，2025 年政府工作报告在扩内需及促消费方面做重点部署，安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以旧换新，提及促进股市、楼市，房价趋稳有望带动居民消费意愿提升[3] - 食品饮料板块估值处于历史低位，在内需提振背景下，行业基本面逐步回暖，板块估值有望得到修复，从基金持仓看，4Q24 食品饮料持仓比例持续下降且低于历史均值，处于低配状态；从板块估值看，当前板块估值（PE - TTM）为 20.8X，部分子行业 PE 估值接近 2016 年以来最小值[3] - 关注不同子行业周期拐点，核心资产逐渐步入配置区间，白酒关注品牌力强等基本面较好的企业；啤酒重视青岛啤酒底部反转机会；乳制品关注伊利股份、中国飞鹤等，随着下半年需求端改善，行业有望走出长周期底部[3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周食品饮料板块涨跌幅 +0.7%，在申万一级行业中排名第 22，跑输沪深 300（+1.4%），子板块中白酒、其他酒类涨跌幅排名靠前，乳品、零食排名靠后[3][6] - 过去一个月，食品饮料板块涨跌幅为 +4.9%，在 31 个行业中排名第 15，子板块中白酒、其他酒类涨跌幅排名靠前，软饮料、零食排名靠后[9] - 截至 3 月 7 日，白酒板块估值（PE - TTM）为 19.8X，食品饮料板块估值（PE - TTM）为 20.8X[3][15] 行业数据跟踪 酒类 - 3.1 - 3.7 整箱飞天茅台批价 2272 - 2310 元，散瓶飞天茅台批价 2220 - 2235 元，普五批价 950 元，国窖 1573 批价为 870 元，茅台蛇年生肖酒批价 2590 - 2610 元，公斤装茅台批价 3630 - 3650 元[26] 奶类 - 截至 2 月 28 日，国内生鲜乳价格 3.09 元/公斤，环比 -0.3%，同比 -13.7%[36] 肉类 - 截至 3 月 7 日，全国生猪出栏价 7.36 元/斤，环周 +0.3%，同比 +2.5%；全国猪粮比价 6.73，周环比提升 -0.11pct，同比提升 +0.83pct；鸭脖价格 6.1 元/千克，环周 +4.3%；鸭锁骨价格 8.1 元/千克，环周 +3.2%；鸭掌价格 24.5 元/千克，环周不变[39] 重要公告及行业新闻 - 东鹏饮料 2024 年度营收 158.4 亿元，同比 +40.63%，归母净利润 33.3 亿元，同比 +63.1%，4Q24 营收 32.8 亿元，同比 +25.1%，归属净利 6.2 亿元，同比 +61.2%[46] - 万辰集团董事长被立案调查，所涉事项与公司无关，由董事兼总经理王丽卿代行董事长职责[46] - 良品铺子董事长杨银芬辞职，选举程虹为董事长并代行总经理职责[46] - 妙可蓝多发布员工持股计划及股权激励计划草案，员工持股计划拟筹资 7920 万元，激励对象不超 209 人；股票期权激励计划拟授予 800 万份，激励对象 207 人；2025 - 2027 年目标值营收分别不低于 56 亿、121 亿、199 亿元，净利润分别不低于 2.1 亿、5.3 亿、9.9 亿元[46] 股东大会 - 盐津铺子、绝味食品 2025 年第一次临时股东大会于 3 月 12 日召开，克明食品 2025 年第二次临时股东大会于 3 月 13 日召开，黑芝麻 2025 年第二次临时股东大会于 3 月 14 日召开[48] 近期研究报告回顾 - 《中炬高新 2024 年业绩预告点评》指出，2024 年公司预计归母净利润约 6.79 - 10.18 亿元，减幅约 40% - 60%，扣非归母净利约 6.29 - 7.34 亿元，同比增幅约 20 - 40%，内部改革少数股东权益收回增厚来年报表业绩，维持“买入”评级[49]