报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现 [9] 报告的核心观点 - 光伏转债密集提议下修，公司或借行业回暖促进转股缓解偿债压力 [1] - 转债下修可视为从偏债向平衡偏股切换，修正到底是发行人促转股提前准备信号，当前光伏转债存量规模约603亿元占比约8.66%，本次密集大幅下修对整体转债指数影响大 [2] - 2025年3月光伏产业链价格全面反弹，多晶硅部分企业报价上调，硅片、电池片、组件及辅材价格均上涨，反映供需阶段性失衡和全产业链成本压力传导加速 [2] - 涨价受“430政策”和“531政策”抢装预期及行业主动控产去库推动，供需关系边际改善，虽国内抢装或透支下半年需求，但海外需求逐步回暖有支撑 [2] - 光伏行业从粗放扩张转向技术驱动高质量发展，政策与技术重塑竞争格局，短期关注Q2抢装潮与价格拐点，中长期聚焦技术迭代与海外市场渗透，当前板块估值与盈利处历史低位，建议沿“盈利修复+技术突破”主线布局，关注爱旭股份等公司及相应转债 [2] 相关目录总结 光伏产业链转债存续信息 | 名称 | 正股名称 | 债券余额（亿元） | 剩余期限（年） | 债项评级 | 转债价格（元） | 转换价值（元） | 转股溢价率 | 处于不下修期限的下修起始日 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 通22转债 | 通威股份 | 119.83 | 2.97 | AAA | 114 | 62 | 83% | 2025/6/20 | | | 晶能转债 | 晶科能源 | 100.00 | 4.12 | AA+ | 109 | 49 | 120% | 2025/3/21 | | | 晶澳转债 | 晶澳科技 | 89.59 | 4.36 | AA+ | 109 | 32 | 240% | | 30(14) | | 天23转债 | 天合光能 | 88.65 | 3.94 | AA | 112 | 68 | 65% | | 30(8) | | 隆22转债 | 隆基绿能 | 69.95 | 2.83 | AAA | 120 | 99 | 21% | | 已下修到底 | | 福莱转债 | 福莱特 | 40.00 | 3.20 | AA | 112 | 49 | 127% | 2026/2/28 | | | 福22转债 | 福斯特 | 30.30 | 3.71 | AA | 121 | 47 | 160% | | 已提议下修 | | 双良转债 | 双良节能 | 25.78 | 4.42 | AA | 119 | 81 | 47% | | 已提议下修 | | 晶科转债 | 晶科科技 | 22.96 | 2.13 | AA | 111 | 53 | 111% | | 30(14) | | 奥维转债 | 奥特维 | 11.40 | 4.42 | AA - | 111 | 48 | 131% | 2025/6/18 | | | 帝尔转债 | 帝尔激光 | 8.30 | 2.41 | AA - | 125 | 89 | 40% | 2025/7/24 | | | 海优转债 | 海优新材 | 6.94 | 3.29 | A+ | 108 | 51 | 112% | 2025/3/12 | | | 高测转债 | 高测股份 | 4.83 | 3.36 | A+ | 109 | 29 | 271% | 2025/4/21 | | | 欧晶转债 | 欧晶科技 | 4.69 | 4.72 | AA - | 111 | 57 | 94% | | 30(7) | | 宇邦转债 | 宇邦新材 | 2.85 | 4.53 | A+ | 128 | 99 | 29% | | | 注：“备注”列中如30(14)指连续30个交易日内目前已有14个交易日满足转债修正条件，数据取自2025年3月7日 [3] 电力设备行业重点公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 收盘价(元) | 总市值（亿元）2024/9/30 | PB | | EPS | | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 2025E | 2026E | 2025E | 2026E | | 600438.SH | 通威股份 | 21.42 | 964 | 1.9456 | 0.8182 | 1.4745 | 26.18 | 15 | | 688599.SH | 天合光能 | 16.97 | 370 | 1.3023 | 1.3832 | 2.1733 | 12.27 | 8 | | 688223.SH | 晶科能源 | 6.67 | 667 | 2.0707 | 0.4307 | 0.5809 | 15.49 | 11 | | 002865.SZ | 钧达股份 | 57.18 | 131 | 3.2480 | 4.5819 | 6.4639 | 12.48 | 9 | | 600732.SH | 爱旭股份 | 14.14 | 258 | 4.2295 | 0.5417 | 1.0473 | 26.10 | 14 | | 002459.SZ | 晶澳科技 | 12.24 | 405 | 1.2978 | 0.9389 | 1.3784 | 13.04 | 9 | | 688599.SH | 天合光能 | 16.97 | 370 | 1.3023 | 1.3832 | 2.1733 | 12.27 | 8 | | 603806.SH | 福斯特 | 15.38 | 401 | 2.5287 | 0.8993 | 1.1548 | 17.10 | 13 | | 601865.SH | 福莱特 | 20.62 | 446 | 2.2160 | 0.8361 | 1.2881 | 24.66 | 16 | 注：EPS为wind一致预测平均值 [4]