报告行业投资评级 看好 报告的核心观点 政府工作报告表态支持楼市及消费，家居、两轮车、新消费AI眼镜、国潮品牌等领域存在投资机会；造纸行业格局有望优化；出口链可筛选优质个股 各部分总结 本周观点 家居 - 政府表态支持楼市，地产有望企稳，各省出台以旧换新补贴方案，2025年基本面和估值共振修复，看好【索菲亚】【顾家家居】等企业估值修复 [3][5] - 地产维度，核心城市销售和土拍改善，二手房率先修复，政策托底地产有望改善，存量翻新支撑行业扩容 [5][6] - 消费维度，家居以旧换新拉动效果显著，政策优化，后期消费者参与度有望提升，2025年定制家居需求或下滑7%，软体家居基本持平 [9][12] 消费 - 顺周期消费预期改善，推荐【百亚股份】【登康口腔】等公司 [13] - 百亚股份产品升级、电商发展、全国扩张，成长动能充沛 [13][15] - 登康口腔牙膏赛道国货崛起，冷酸灵品牌优势明显，业务拓展快 [15] - 潮宏基定位年轻群体，产品热销，渠道红利延续 [16] - 布鲁可拼搭玩具渗透率提升，产品研发强，有望高速增长 [17] - 晨光股份潮玩与零售联动，传统业务聚焦产品力，科力普增速恢复 [18] - 公牛集团旗舰店落地，新业务放量，成本控制有效 [19] 两轮车 - 以旧换新补贴力度加大，行业β提速，预计2025年提速至15%-20%，推荐【雅迪控股】【爱玛科技】【九号公司】 [20] AI眼镜 - 信通院将举办研讨会，国内外玩家布局，国产大模型推动应用落地，2025年有望蓬勃发展，关注【康耐特光学】等公司 [21][22] 造纸 - 晨鸣停产带来行业供需改善，浆纸系价格企稳，中长期格局有望优化，推荐【太阳纸业】等公司 [23][25] 出口链 - 特朗普加征关税，优质企业通过海外产能布局对冲风险，筛选【匠心家居】等个股 [27] 个股更新 豪悦护理 - 2.66亿收购大王南通工厂，获代工订单，收购丝宝运营洁婷品牌，两会生育补贴或提振行业，25年增长有望提速 [30][31] 理文造纸 - 2024年业绩符合预期，收入259.95亿港元，同比增长4.2%，归母净利润13.13亿港元，同比增长24.9%；2024H2包装纸盈利回落 [31] 分行业观点 家居 - 政策推动地产预期改善，带动行业估值修复，看好优质企业集中度提升 [34] - 定制家居看好【索菲亚】【志邦家居】等，软体家居看好【顾家家居】【慕思股份】等 [35] - 【欧派家居】布局多元入口，推进大家居战略，减负经销商 [36][38] - 【索菲亚】多品牌成长，全渠道布局，降本增效 [39] - 【志邦家居】品类完善，多渠道尝试，股权激励，盈利增强 [40][42] - 【顾家家居】全品类布局，多品牌扩张，组织进化，零售转型，外销优势凸显 [43][44] - 【敏华控股】内销待政策拉动，外销增长亮眼，内外销业务持续拓展 [45][46] - 【慕思股份】内销产品发力，多渠道布局，分红回购积极 [47][48] - 【喜临门】卡位床垫赛道，多渠道布局，推新聚焦品牌 [49][50] - 【天安新材】推进泛家居业务，鹰牌为核心，完善产业链，汽车内饰增长 [51][52] 轻工消费 - 长期护城河仍在，产品升级和渠道优化提供增长曲线，成本压力缓解体现利润弹性 [56] - 【百亚股份】产品升级、电商发展、全国扩张，成长动能充沛 [56] - 【登康口腔】口腔护理行业扩容，国货崛起，公司品牌优势明显 [57]