报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2月中国股票获外国资金流入，被动资金流入驱动但规模较去年10月反弹温和，主动外国资金持续流出但速度放缓，A股有明显资金流出 [1][7] - 2月南向港股通保持强劲势头，国内被动基金（针对A股）出现显著净流出 [7] - 截至2月28日，外国被动资金累计流入回到2024年10月初水平，外国主动资金累计流入降至2022年末以来历史低谷 [7] - 按行业来看，主动基金经理在消费服务和媒体娱乐板块增持最多，在耐用消费品及服装和食品饮料烟草板块减持最多；在科技硬件设备和汽车及零部件板块增加低配，在银行板块减少低配 [7] - 按公司来看，美团、建行、携程和人保财险获增持最多，贵州茅台和美的集团减持最多 [7] 各部分总结 资金流向情况 - 外国资金流向：2月外国资金流入中国股票38亿美元，被动资金流入50亿美元，主动资金流出12亿美元（1月流出17亿美元）；与去年9月25日至10月8日反弹相比，本轮1月13日至2月28日反弹被动资金流入规模较小，且由欧盟被动资金驱动；截至2月28日，外国被动资金累计流入回到2024年10月初水平，外国主动资金累计流入降至2022年末以来历史低谷 [7] - 国内资金流向：2月国内被动基金（针对A股）出现显著净流出170亿美元，此前自2024年6月起连续8个月净流入；2月南向港股通保持强劲势头，净流入196亿美元，2025年前两个月累计净流入350亿美元，2024年为1030亿美元 [7] - 北向资金流向：自2024年8月19日起，北向资金每日净流量数据披露终止，以外国被动资金流向沪深300指数作为替代，显示与北向资金净流量历史相关性良好；2025年初外国被动资金流向沪深300指数出现明显流出，2月中旬企稳 [11] 基金持仓变化 - 按公司来看：美团、建行、携程和人保财险获增持最多，贵州茅台和美的集团减持最多 [7] - 按行业来看：主动基金经理在消费服务和媒体娱乐板块增持最多，在耐用消费品及服装和食品饮料烟草板块减持最多；在科技硬件设备和汽车及零部件板块增加低配，在银行板块减少低配 [7] 卖空情况 - 截至2月28日数据，中国离岸/港股新增卖空兴趣26亿美元，通信服务、非必需消费品和必需消费品板块新增卖空兴趣 [11] 基金分析方法 - 覆盖范围：SICAV基金涵盖“国际基金：晨星中国股票”和“国际基金：晨星新兴市场股票”中最大的40只主动基金，总资产管理规模1140亿美元；美国基金涵盖“美国基金：晨星中国股票”和“美国基金：晨星新兴市场股票”中最大的20只和40只主动基金，总资产管理规模2580亿美元 [51][52] - 理由：跟踪资产管理规模最大的基金是因为数据质量更好，不同基金的个别证券持仓变化按市值汇总，由于并非每个基金都披露月末持仓，估算仅为市场指示目的 [52]