核心观点 - 2月CPI环比和同比下跌，核心CPI由涨转负，PPI环比和同比降幅收窄，预计3月CPI同比增速0.1%左右，PPI增速-2.1%左右 [3][10][11] - 2025年1 - 2月出口增速趋缓、进口同比转负，出口有望保持韧性 [14][18] - 2月大类资产表现股票>商品>债券，ETF市场规模增加，各策略表现有差异 [20][21][23] - Manus发布使AI Agent在B/C端落地有望加速，关注AI +服务相关应用场景 [25][29] - 政府工作报告明确稳增长目标，建议关注机器人、工程机械、通用设备等方向 [31][36] - 政府工作报告推动电新行业全面高质量发展，各细分领域有投资机会 [38][50] - 政府工作报告推动汽车产业发展，预计2025年国内汽车销量增长 [52][55] - 2025年国防支出预算增长，低空经济与商业航天产业发展将过渡，看好军工板块机会 [59][62] - 政府工作报告提振有色需求，龙头企业和新材料应用将受益 [66][70] 宏观-2月物价数据解读 - 2月食品和非食品价格下跌带动CPI环比由涨转跌，鲜菜和猪肉环比由涨转跌，鲜果和水产品价格有支撑 [3][4] - 节后旅游出行对非食品项价格形成拖累，电影旺盛需求带来支撑，国补政策带动家用器具价格环比超季节性增长 [5][6] - 2月核心CPI由涨转负，PPI环比、同比降幅均收窄，预计3月CPI回升转正、PPI延续收窄 [8][9][10] 宏观-1 - 2月进出口数据解读 - 前2个月出口增速趋缓受高基数效应拖累，也受抢出口和外需景气度上行支撑 [15] - 对美欧出口回落，东盟仍是主要支撑，半导体消费电子出口小幅改善 [16][17] - 警惕贸易碎片化加剧风险，2025年出口有望因全球复苏、产品竞争力和新贸易伙伴开拓保持韧性 [18] 金工-ETF市场及配置策略跟踪月报 - 过去一个月大类资产表现股票>商品>债券，权益、债市、大宗商品表现各有不同 [20] - 截至2月28日ETF数量和规模增加，股票型基金占比高，宽基ETF净流出、行业主题净流入 [21] - 各ETF策略2月收益率不同，动量择势策略收益率较高 [23] 消费-Manus发布关注AI +服务场景 - Manus具备执行全链路任务能力，其发布使AI Agent在B/C端落地有望加速 [25] - AI未来将改造消费产业链，社服行业有望最快迎接变革，投资关注相关应用场景 [26][29] 机械-2025政府工作报告点评 - 具身智能写入报告，人形机器人产业链迎机遇，建议关注相关标的 [32] - 宏观政策积极，工程机械有望受益基建投资回升，大规模设备更新推进，低空经济有望发展 [33][34] - 推进科技自立自强，优选通用设备自主可控标的 [35] 电新-2025政府工作报告解读 - 促销费使锂电充分受益，政策提升储能优先级，政策助力光伏、风电发展 [41][42][45] - 加速全国电力统一市场建设，算电协同驱动AIDC建设需求，人形机器人产业化加速 [46][48][49] 汽车-2025政府工作报告点评 - 适度宽松货币政策为汽车产业提供金融环境，缓解企业负债压力，提升研发投入积极性 [54] - 提振消费以旧换新助力汽车消费，预计2025年国内汽车销量增长，人大代表建言推动产业链成熟 [55][56] 军工-两会话军工系列报告之二 - 2025年国防支出预算增长，新一轮军备潮开启，建军百年攻坚将提速新质战斗力发展 [59][60] - 低空经济与商业航天产业发展将过渡，看好军工板块订单和财报后的机会 [61][62] 有色-两会跟踪 - 积极宏观政策带动有色金属供需增长，提振消费和房地产止跌支撑需求 [66][67][68] - 培育新兴产业推动金属新材料发展，建议关注相关投资机会 [69][70]