报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整车以旧换新叠加智驾元年，主流价格段掀起新变化 [4] - 零部件把握智能化、全球化、重点车企趋势 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年3月6日，汽车板块涨幅高于沪深300指数12.6pct，年初至今累计上涨13.1%，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第3位，细分领域中零部件、乘用车和汽车服务涨幅较为突出，分别达17.33%、10.06%、6.02% [6][13] - 2024Q4汽车板块基金持仓占比为3.88%，较2024Q3降低0.41pct，乘用车、商用车、零部件、服务板块分别降低0.32pct、提高0.02pct、降低0.10pct、降低0.01pct，持仓结构上高景气度细分领域优势企业更受市场青睐，前三名分别为比亚迪、福耀玻璃、赛力斯 [18] - 2024年乘用车累计批发销量2755万辆，同比+5.91%；2025年1月乘用车累计批发销量213万辆，同比+0.85%；2024年新能源乘用车累计销量达1226万辆，同比+36.18%，渗透率44.52%；2025年1月新能源乘用车销量88.9万辆，同比+27.20%，当月渗透率41.68% [19] 整车 政策托底，倾向15万以下市场 - 2025年补贴延续去年力度，以旧换新政策出台后截至2025年2月19日24时，全国汽车报废更新16.9万辆，市场接受度显著，预计2025年带来增量超200万台 [28][31] - A0级市场2024年4月以旧换新政策发布后新能源车月均销量显著增长，比亚迪海鸥、元UP分别贡献了1.4/0.9万辆的增量，8月政策加码后比亚迪海鸥、缤果较补贴加码前分别贡献1.3/1.2万辆的增量；A级市场2024年4月政策主要促进新能源汽车增长，元PLUS、埃安Y以及秦PLUS提供主要增量，8月政策加码后燃油车中星越L、途岳、长安CS75 Plus等贡献主要增量；2025年部分省市地补更倾向于15万元以下市场，补贴力度较去年多3 - 4000元，中低端市场或将迎来显著增量 [33][34][36] - 2025年比亚迪、吉利、长安、长城等车企将推出多款新车布局新能源中端价格带，新能源汽车销量可能达到市场的一半份额，预测新能源汽车将保持每年20%到25%的销量增速；考虑报废更新和以旧换新带来的政策刺激，预测2025年中国乘用车销售总量2874万辆（同比去年+4%），2025年Q1消费热度不旺，预计销量540万，四季度预计新能源渗透率达62% [37][40] 智驾元年，关注大众市场 - 比亚迪“智能平权”计划10万元以上车型标配中高阶智能配置，将带动其他品牌跟进，预判2025年10w+智驾车大规模上市；特斯拉FSD全面OTA及其余车企跟进智驾布局，提升消费者智驾关注度 [48][49] - 科技消费品呈S型曲线，增长拐点为10%，高阶智驾增长空间广阔，2025年NOA渗透率有望进入快速增长阶段，预估2030年全球/国内渗透率分别达63.5%/80.0%，L3 - L5中高阶智能驾驶汽车或将贡献近6400/2900万市场需求 [57] - 全球智驾渗透率稳步增长，预计从2023年65.6%增长至2030年96.7%，2023 - 2030智能汽车销量CAGR 10.9%，高阶智驾（AD）渗透率预计从2023年4.5%增长至2030年63.5%，2023 - 2030 AD装配量CAGR 53.0% [58][62] 新看点展望 - 制造能力以及AI能力的外溢将围绕地域和场景展开，这一趋势在2025年将进一步发酵，应用将是牵引后续投资的主要驱动力 [67] 零部件 “智驾平权”下零部件增量显著 - 智驾传感器方面，感知端随智驾等级提高传感器用量增长显著，高性价比视觉方案拉动摄像头用量增长，比亚迪三目视觉方案批量上车验证摄像头用量趋势，激光雷达降本与规模化相辅相成，渗透率已超过5% [73][74][79][83] - 智驾域控芯片方面，中高算力芯片为“智驾平权”、高端化主要增量来源，高算力芯片支持高阶功能，中算力芯片成本相对低，适合15万元价格带中端车型搭载，“智驾平权”趋势下中算力芯片有望贡献主要增量 [90] - 智能化零部件重点关注比亚迪“智能平权”高阶智驾占比提升的产业链机会，以及鲶鱼效应带动下行业整体智驾渗透率提升机会，涉及比亚迪电子、思特威、保隆科技等公司 [91] 汽零赋能机器人已成为产业趋势 - 机器人产业发展加速，产业化落地在即，如特斯拉、小鹏等公司机器人有新进展 [94] - 机器人与智能汽车行业底层技术相通，新能源汽车技术与产业链可被复用，在产业链变革中成功实现新能源转型的优秀零部件公司，有望为机器人的产品形态进化提供有力保障 [95][96] - 关注有业绩基础且积极拓展机器人业务的相关公司，如银轮股份、双环传动等 [97] 重点车企产业链白马值得期待 - 重点车企进入新车周期，销量持续提升，有望带动相关供应链白马企业持续兑现，如鸿蒙智行、小米、小鹏、理想等车企有新车动态 [100][101] - 白马标的估值已经处于历史低位，出海标的前期受逆全球化因素影响股价拖累，汽零白马公司有优势，随着后续重点车企带动业绩兑现，估值有望回升 [102][103]