报告行业投资评级 看好 —— 行业超越整体市场表现 [64] 报告的核心观点 有色金属行业本周表现良好，各板块多数上涨，价格变化有升有降；贵金属受央行增持和增量资金影响，金价中枢有望上移；工业金属中铜铝去库拐点早于往年，长期价格中枢有望抬升；钢铁基本面环比改善，但市场对需求预期谨慎；成长周期投资建议关注新能源制造业 [2] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 总体：上证指数、深证成指、沪深 300 上涨，有色金属（申万）指数上涨 7.08%，跑赢沪深 300 指数 5.69 个百分点；2025 年有色金属（申万）指数上涨 11.27%，跑赢沪深 300 指数 11.04 个百分点 [2][3] - 分子板块：环比上周，贵金属、铝、能源金属、小金属、铜、铅锌、金属新材料均上涨；年初至今，各板块也多数上涨 [5] - 领涨领跌个股：领涨个股如华钰矿业、永茂泰等，领跌个股如利源股份、中润资源等 [7] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 基本金属及贵金属价格：LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格、COMEX 黄金价格、白银价格等有不同程度变化；国内螺纹钢价格、铁矿石价格有跌有涨 [2][10] - 基本金属库存：铜、铝、锌、铅、镍、锡等库存有不同程度的周环比、月环比、同比年初变化 [12] - 能源金属及材料价格：锂价、钴价、镍价、隔膜、电解液、电池箔等价格有不同变化 [13] - 有色金属行业重点公司估值：展示了部分公司的股价、EPS、PE、PB 等数据 [15] - 钢铁行业重点公司估值：展示了部分钢铁公司的股价、EPS、PE、PB 等数据 [16] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓：本周 SPRD + iShares 持仓量 1313 吨，环比减少 0.2% [18] - Comex 黄金持仓：非商业多头/空头/净多头持仓占比 62.0%/12.2%/49.8%，环比 +0.1%/+1.4%/-1.3% [18] - 中国央行购金：2024 年 11 - 12 月/2025 年 1/2 月中国央行再度增持黄金 16/33/16/16 万盎司，截至 2 月末中国黄金官方储备为 7361 万盎司 [18] - 金银比：本周金银比为 90.2 [19] 铜 - 供给端：本周铜精矿现货 TC - 15.61 美元/干吨，环比下跌 0.8 美元/干吨；2 月电解铜产量 105.8 吨，环比增加 4.4 万吨 [25] - 库存端：本周节后首次去库，国内社会库存 36.8 万吨，环比减少 0.8 万吨；交易所库存合计 60.9 万吨，环比下降 0.6 万吨 [25] - 需求端：本周节后复工稳步推进，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 73.7%/33.7%/72.6%，环比 -0.5/+0.0/+8.3pct [25] 铝 - 铝价：本周铝价上涨，上海有色网 A00 铝现货均价报 20,840 元/吨，周环比 +1.2%，月环比 +3.5%，同比 +12.8% [31] - 供应端：2025 年 2 月国内电解铝建成产能为 4517.2 万吨，运行产能为 4,398.4 万吨，全国电解铝开工率约为 97.4%；2025 年 2 月中国电解铝产量 334.8 万吨，同比 -0.4% [31] - 需求端：本周铝下游加工企业开工率回升，周环比 +1.0pct 至 60.8%；分产品看，铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔企业开工率分别为 54.5%、53.0%、70.0%、75.4%，周环比分别 2.0pct、0.0pct、+1.4pct、+1.1pct [31] - 库存方面：截至 3 月 6 日，国内铝锭社会库存总计 87.1 万吨，较本周一去库 1.5 万吨，较上周四去库 0.2 万吨；电解铝（铝锭 + 铝棒）社会库存总计 117.51 万吨，较本周一去库 2.51 万吨，较上周四去库 1.06 万吨 [31] - 成本端：电解铝行业成本上升，截至 3 月 7 日，国内电解铝即时完全成本约 17,437 元/吨，周环比 +2.3%，月环比 -2.9%，行业平均利润为 3,403 元/吨 [34] - 氧化铝：本周氧化铝价格下跌，上海有色网氧化铝价格指数为 3,377 元/吨，周环比 -0.1%，月环比 -11.8%，同比 +15.0%；供应端，氧化铝国内建成产能 10740 万吨，运行产能 9180 万吨，周产量 172.9 万吨，环比基本持平，周度开工率 85.5%；截至 3 月 7 日，国内氧化铝即时完全成本 3,206 元/吨，周环比 -1.20%，行业平均利润为 171 元/吨 [40] - 铝土矿：本周铝土矿价格下跌，几内亚铝土矿（CIF）均价 93 美元/吨，周环比 -2.1%，月环比 -15.5%，同比 +36.8%，低品铝土矿（山西）均价 650 元/吨，周环比不变，月环比 -0.8%，同比 +42.9%；国产铝土矿周度产量 97.9 万吨，周环比 +7.2%；截至 3 月 6 日，铝土矿港口库存 1780 万吨，周环比增加 16 万吨；2024 年 12 月铝土矿进口量为 1497.6 万吨，月环比 +21.3%，同比 +26.19% [44] 钢铁 - 价格方面：较上周，本周螺纹钢价格环比上涨 10 元/吨至 3320 元/吨，热卷板价格环比下跌 40 元/吨至 3370 元/吨；螺纹钢期货价格下跌 54 元/吨至 3264 元/吨，螺纹钢基差环比增加 64 元/吨至 56 元/吨 [46] - 供给端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材周产量有不同变化 [49] - 需求端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材需求有不同变化 [49] - 库存端：本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材总库存有不同变化 [49] - 利润端：本周螺纹钢吨毛利变化 +16 元/吨至 138 元/吨，热卷板吨毛利变化 +41 元/吨至 75 元/吨 [49] - 铁矿石方面：本周进口 62%铁矿石价格环比上周变化 -2.50%至 101 美元/吨；供给端，澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化 +6.30%至 2738 万吨；需求端，本周日均铁水产量环比上周变化 +1.13%至 231 万吨；库存端，主要港口铁矿石库存较上周变化 -4.23%至 14578 万吨，较 24 年同期变化 +3.02% [53]