报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [3] 报告的核心观点 - 本周化妆品医美板块涨后回调表现弱于市场 25 年政策提振消费美护板块预计业绩/估值双击 38 大促为美妆消费复苏吹响号角 毛戈平入通有望打开估值天花板 [4][9] - 推荐化妆品、医美、电商板块部分公司 建议关注部分公司 [4] 各部分总结 行业观点 化妆品医美板块表现 - 2025 年 2 月 28 日至 3 月 7 日申万美容护理指数涨 2.1% 弱于申万 A 指数 0.4pct 申万化妆品指数涨 2.0% 弱于申万 A 指数 0.5pct 申万个护用品指数涨 3.6% 强于申万 A 指数 1.1pct [4][5] - 本周排名前三的个股为青松股份(14.3%) 毛戈平(13.2%) 巨子生物(10.7%) 后三位为丸美生物(-3.6%) 依依股份(-3.4%) 青岛金王(-2.2%) [7] 本周行业观点 - 25 年政策提振消费 美护板块蓄势待发 38 大促丸美、可复美、毛戈平等品牌增速亮眼 珀莱雅等销售稳健 毛戈平 3 月 10 日起预计正式进入港股通 有望打开估值天花板 [4][9] 近期重点关注 重点回顾 - 上美股份 24 年业绩预盈 预计收入约 67 - 69 亿元 净利润 7.5 - 8.1 亿元 韩束抖音 GMV 高增长 子品牌 NewPage 一页势能迅猛 预计 24 - 26 年归母净利润分别为 7.80/10.45/12.75 亿元 维持"买入"评级 [10][11][13] - 毛戈平定位高端美妆 2023 年营收 28.9 亿元 21 - 23 复合增速 35% 2023 年归母净利润 6.6 亿元 21 - 23 复合增速 42% 核心竞争力为 IP+产品+渠道+营销 增长逻辑为品类+渠道双线拓展 预计 2024 - 2026 年营收分别为 40.2/52.7/64.2 亿元 归母净利润分别为 9.3/12.4/15.4 亿元 首次覆盖给予"买入"评级 [14][15][18] 行业基础数据 - 2024 年全年社会消费品零售总额 48.8 万亿元 同比增长 3.5% 限额以上化妆品类零售额 4357 亿元 同比下滑 1.1% 24Q4 化妆品零售 10 月高增 11 月下滑 12 月增速企稳 增速 0.8% 2025 年化妆品增速预计转正 [24] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - AI 浪潮颠覆美妆圈 以消费者痛点为核心 跨部门协同合作 数据驱动创新 持续测试与优化 明确创新重点与方向 满足个性化需求 [28] - 莹特丽 24 年净销售额达 10.65 亿欧元 同比增长 7.8% 彩妆占比 58% 头发和身体护理增长最快 护肤净销售额增长 6.1% [29] - 韩束品牌将推出红运香氛系列 预计 25 年底上市 [30] - 高德美 2024 年净销售额 44.1 亿美元 按固定汇率计算同比增长 9.3% 业务增长由注射美容、皮肤护理、治疗性皮肤科驱动 [31] 本周重点上市公司公告 - 贝泰妮控股股东减持 47 万股 减持后持股比例降至 46.2% [33] - 福瑞达制定 2025 年度"提质增效重回报"行动方案 [33] - 若羽臣股票交易异常 持股 5%以上股东朗姿股份计划减持不超过 3%股份 [33] 欧睿行业数据 - 2023 年中国护肤品市场规模 2818 亿元 同比增长 2% 公司口径市占率前十国货占 4 席 合计市占率 11.8% 品牌口径珀莱雅、百雀羚市占率超 3% [35] - 2023 年中国彩妆市场规模 618 亿元 同比增速 11.2% 公司口径国货占 4 席 合计市占率 14.9% 花西子、卡姿兰打入品牌前十 [38] 机构持仓 - 24Q4 美容护理行业重仓配置比例位居第 31 位 巨子生物、爱美客等公司持仓有变化 [42] 解禁数据 - 芭薇股份 2025 年 3 月 31 日解禁 5153.36 万股 洁雅股份 2025 年 6 月 3 日解禁 4571.77 万股 [45] 估值表 - 报告给出化妆品、医美、电商代运营板块多家公司的股价、总股本、市值、归母净利润、PE 及评级 [47]