报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - Deepseek带动云需求重回增长，其高利润率体现互联网云厂商规模优势，算力效率提升或促进更多应用场景出现，带动云需求量持续提升，拥有完善生态的互联网大云厂成本优势和规模效应更强 [3] - 近一周国内AI应用迎多个关键进展，“开源模型 + 私有数据”结合下AI应用进入爆发临界点 [3] - 关注IP衍生品产业链，《哪吒2》预计带动相关公司Q1亮眼表现，同时关注其他公司投资机会 [4] - 分众传媒高分红、格局稳定、AI学习机增投，期待AI软硬应用爆发带来新投放需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 云业务相关 - 推荐阿里巴巴，因其有自研芯片平头哥、模型能力处于一梯队、与苹果合作且有规模优势 [3] - 推荐金山云，因其有金山软件、小米核心客户资源 [3] - 推荐腾讯控股，其核心优势在数据场景，AI应用有后发优势，云业务将随行业需求回暖而改善 [3] AI应用相关 AI视频 - 字节即梦AI与上海电影达成战略合作，将在多方面展开合作 [3] - 《政府工作报告》点赞快手可灵AI，可灵24年9月MAU达150万，商业化单月流水超千万人民币，看好快手借力可灵AI实现内容生态繁荣 [3] Agent - 通用Agent产品Manus出圈，认为25年是Agent爆发年，AI Agent可降低传统人工场景成本，有望实现按次收费或收益分成模式 [3] 超级入口 - 重点推荐腾讯控股、小米集团等最具确定性的超级入口公司 [3] 其余AI应用 - AI陪伴推荐巨人网络、电魂网络、恺英网络、ST华通、神州泰岳、冰川网络、完美世界等公司 [3][4] - AI社区推荐快手、心动公司、云音乐，关注哔哩哔哩 [4] - AI教育推荐视源股份 [4] IP衍生品产业链相关 - 《哪吒2》预计带动光线、泡泡玛特等公司Q1亮眼表现，同时关注布鲁可、上海电影、阿里影业、阅文集团、芒果超媒、果麦文化等公司投资机会 [4] 分众传媒相关 - 分众传媒高分红、格局稳定、AI学习机增投，期待AI软硬应用爆发带来新投放需求，24年以来AI学习机等硬件产品投放电梯广告 [4] 重点公司估值相关 |子分类|代码|标的|总市值（亿人民币）|营业收入（亿人民币）|营业收入yoy|归母净利润（亿人民币）|归母净利润yoy|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | | | |23A|24E|25E|24E|25E|23A|24E|25E|24E|25E|24E|25E| |游戏|0700.HK|腾讯控股|45177|6090|6579|7234|8%|10%|/|1577|2247|2451|42%|9%|20|18| | |9999.HK|网易|4787|1035|1056|1167|2%|10%|327|321|356|-2%|11%|15|13| | |300002.SZ|神州泰岳|285|60|64|77|7%|21%|9|14|15|62%|1%|20|20| | |603444.SH|吉比特|164|42|37|41|-11%|9%|11|9|10|-21%|14%|18|16| | |002558.SZ|巨人网络|312|29|30|35|4%|14%|11|14|16|29%|16%|22|19| | |002517.SZ|恺英网络|367|43|53|59|24%|11%|15|17|20|19%|17%|21|18| |影视院线|601595.SH|上海电影|117|8|9|11|8%|30%|1|1|3|-8%|132%|100|43| | |300251.SZ|光线传媒|680|15|16|31|2%|96%|4|5|15|21%|201%|135|45| | |300133.SZ|华策影视|152|23|25|28|10%|13%|4|4|5|11%|10%|36|33| | |1896.HK|猫眼娱乐|84|48|41|50|-13%|21%|10|3|8|-69%|166%|27|10| |出版|600757.SH|长江传媒|100|68|73|78|8%|8%|10|8|8|-22%|5%|13|12| |泛娱乐|1024.HK|快手|2529|1135|1273|1453|12%|14%|103|158|260|54%|65%|16|10| | |9626.HK|哔哩哔哩|705|225|267|307|19%|15%|-34|-1|17|/|/|/|41| | |300413.SZ|芒果超媒|519|146|146|161|0%|10%|36|14|23|-60%|62%|36|22| | |9899.HK|云音乐|336|79|81|88|3%|9%|8|15|18|84%|19%|22|19| | |0772.HK|阅文集团|249|70|76|79|8%|4%|11|14|16|24%|12%|18|16| |广告|002027.SZ|分众传媒|947|119|126|135|6%|7%|48|53|59|11%|10%|18|16| |潮玩|9992.HK|泡泡玛特|1442|63|126|170|99%|35%|12|28|38|138%|36%|51|38| |跨境电商|002315.SZ|焦点科技|152|15|18|21|16%|20%|4|5|6|26%|22%|32|26| [8]