报告行业投资评级 - 看好光伏设备行业 [3] 报告的核心观点 - BC 电池显示出较好的转换效率及安全可靠的产品质量，Hi - MO9 组件在单千瓦发电能力和累计发电量上均优于 TOPCon 组件，且实证数据覆盖多种复杂天气条件，验证了其稳定高效的综合发电能力 [5] - 多重因素驱动下，预计 BC 电池渗透率将不断提升，包括电池转换效率提升、规模效应带来成本下降、技术工艺进步 [5] - BC 电池设备单 GW 价值量较高，激光、热制程及镀膜设备环节或核心受益 [5] - 重点标的为帝尔激光、海目星、英诺激光、拉普拉斯 [5] 根据相关目录分别进行总结 BC 电池性能优势 - 从 2024 年 3 月至 10 月，BC 二代技术组件 Hi - MO9 在单千瓦发电能力上相比 TOPCon 组件发电增益为 1.01%，单日最高可达 1.73%；累计发电量方面，Hi - MO9 组件产品共发电 1260.59kWh，相比 TOPCon 组件的 1170.03kWh 高出 7.74% [5] BC 电池渗透率提升因素 - 电池转换效率提升，以隆基绿能 Hi - MOX10 所使用的 HPBC2.0 电池为例，其量产效率已超 26.6%，后续仍将持续提升 [5] - 规模效应带来成本下降，随着 BC 产能大规模投放，预计量产规模提升后生产成本有望进一步下降 [5] - 技术工艺进步，BC 电池企业及供应链企业开展多种降本路径研究，如少银和无银金属化方案，推动 BC 技术成本下降 [5] BC 电池设备受益环节 - 激光设备：BC 电池工艺制程复杂，激光设备在 BC 电池中单 GW 价值量较高，约 5000 万元/GW，叠加金属化及组件环节设备，预计单 GW 价值量水平更高 [5] - 热制程及镀膜设备：XBC 电池片对隧穿氧化层和掺杂多晶硅层制备工艺要求与 TOPCon 有差别，背面结构更复杂、制备难度更高，光伏电池片设备约占 TOPCon、XBC 电池片产线设备价值量的 40% - 50% [5] 重点标的情况 - 帝尔激光：专注光伏激光设备，是国内光伏激光设备核心供应商，技术布局齐全，持续取得头部公司量产订单 [5] - 海目星：深耕激光和自动化领域，已研制出 BC 大光斑激光开膜设备，在部分客户端进行批量验证 [5] - 英诺激光：光伏激光设备潜力企业，拥有超快固体激光器自制优势，BC 电池的提效设备业务进展顺利，已完成量产验证 [5] - 拉普拉斯：XBC 电池片产线的热制程、镀膜设备的核心供应商，已与隆基绿能、爱旭股份达成合作 [5] 重点公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 2025/3/7 市值（亿） | 23A 归母净利润（亿） | 24E 归母净利润（亿） | 25E 归母净利润（亿） | 26E 归母净利润（亿） | 23A PE | 24E PE | 25E PE | 26E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300776.SZ | 帝尔激光 | 179.97 | 4.61 | 5.83 | 7.39 | 9.10 | 39 | 31 | 24 | 20 | | 688559.SH | 海目星 | 81.77 | 3.22 | -1.52 | 3.78 | 5.23 | 25 | n.a | 22 | 16 | | 301021.SZ | 英诺激光 | 45.78 | -0.04 | 0.26 | 0.48 | 0.83 | n.a | 180 | 95 | 55 | | 688726.SH | 拉普拉斯 | 200.31 | 4.11 | 7.39 | 7.81 | 8.54 | 49 | 27 | 26 | 23 | [6]