二季度生猪期货合约逻辑 - 2月CPI同比降0.7%，扣除春节错月影响同比涨0.1%，2025年2月外三元生猪市场价同比增2.9%，宏观对猪价向上驱动不明[2] - 非瘟后疫病常态化，养殖端规模化集中未结束，2025年前三十养殖集团出栏计划同比增加[3] - 2025年生猪供给上升，1月能繁母猪存栏同比增0.8%，为正常保有量104.1%，2024年部分头部养殖企业PSY提升2%，2025年计划提升1% [4] - 截至3月6日生猪出栏均重124.44公斤，同比增1.45%，肥标价差收窄前出栏体重将维持高位[5] 行情观点 - 短期肥标价差驱动局部二育进场，限制猪价下跌，标猪供给充裕，关注二育节奏及出栏体重[6] - 中期新生仔猪数量高位，上半年供给压力持续，出栏体重未降年中压力仍大[6] - 长期能繁母猪存栏高于正常，行业仔猪销售有利润，若无疫病全年产能持续兑现[6] 两广生猪调研总结 - 2024年两广生猪产能恢复增长，广东部分产能向广西转移，预计2025年广西供给增长[7][8] - 春节后部分地区疫病影响10 - 15天，3月影响减弱，关注“回南天”影响[9] - 二育群体存栏占比50 - 60%，滚动出栏，猪价跌到14元/公斤有进场意愿[10]