宏观事件 - 北京时间2025年3月20日凌晨2点，美联储将公布3月利率决议和利率点阵图[2] 核心观点 - 预计美联储3月按兵不动，缩债政策进一步趋缓[2] - 预计美联储3月继续观望，等待4月关税政策影响[3][35] 经济数据 - 截止3月初，美国一季度实际GDP增长率为 -2.8%[21] - 市场预期3月降息概率3.4%，年内降息75BP（三次）[37] 货币条件 - 美联储自2024年9月开始降息，当前基准利率水平为4.50 - 4.75%[9] 流动性 - 截止3月5日，美联储逆回购账户（RRP）余额降至5309亿美元[15] 通胀情况 - 1月核心通胀同比增速降至3.3%后持续稳定，住房分项回落，能源分项抬头，交通运输分项处8.1%高位[28] 利率政策 - 预计美联储3月不降息，保持观望[35] 资产负债表 - 关注3月缩表收敛，短期财政难以扩张[41] 宏观策略 - 美元持有波动率多头头寸，欧元多头逢高减仓[4][52] - 美债收益率曲线维持扁平化，关注6月降息定价[4][52] - 中债维持战略性陡峭化头寸，T和TL看空不做空[4][52] - 商品关注调整后的配置型机会[4][52]