报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [5][54] 报告的核心观点 - 宏观政策积极扩内需，财政政策积极、货币政策适度宽松、重点领域化险力度不减，银行基本面积极因素积累，市值管理重塑估值，中长期资金入市利好行情，看好银行板块配置价值 [5][54] 根据相关目录分别进行总结 财政政策 - 2025年财政持续发力，新增地方政府专项债4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元、首批特别国债5000亿元支持国有大行增资，新增政府债券规模达11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [5][6] - 政府债发行及“两重”“两新”支持力度加大，撬动银行相关领域配套信贷需求，剔除化债的8000亿元后，3.6万亿地方专项债可撬动配套融资约1万亿元，5000亿元特别国债提升大行核心一级资本充足率1pct，释放增量信贷6.3万亿元 [5][7] - 截至2月末，政府债发行规模3.9万亿元，较去年同期多1.4万亿元，体现财政力度大、早发力 [7] 货币政策 - 总量上后续择机降准降息维持流动性宽裕，预计上半年降准概率大，后续降息多为结构性，对银行息差影响小于全面降息 [5][14] - 结构上创新结构性货币政策工具，涉及多领域，科技创新和技术改造再贷款规模从5000亿扩大到8000 - 10000亿，重点领域信贷有望高景气 [15] - 传导上完善利率调控框架，规范市场行为，畅通传导机制，提升资源配置效率，银行息差承压但负债端成本优化有望支撑息差 [16] 金融支持科技创新 - 创新推出债券市场“科技板”，支持三类主体发行科技创新债券，科创企业有负债空间，银行可积极参与 [29][31] - 优化科技创新和技术改造再贷款政策，规模扩大、利率降低、范围扩大、贴息力度保持，理论上可撬动增量信贷2.35 - 2.94万亿元，为企业节省利息352.6 - 440.9亿元 [31][39] 财政与金融政策联动促消费 - 新增重点领域个人消费贷款和民生相关经营贷款财政贴息，截至2024年末住户贷款余额同比增长3.4%，较上季度上升0.3pct，预计银行零售贷款改善 [40][41] 重点领域风险化解 - 化债方面，2024年末约40%融资平台市场化转型退出，已发行隐债置换债券2.96万亿元，经营性金融债较2023年初下降25%，预计化债成果巩固释放空间 [5][43] - 地产方面，2024年房地产金融政策优化，1 - 2月百强房企销售额降幅收窄，2月销售额同比增长17.3%，2月百城新房售价指数环比上涨0.11%、同比上涨2.73%，目前白名单贷款超6万亿元，预计银行对房企支持加大 [44] - 金融方面，2024年末高风险中小银行数量较峰值压降一半，处置不良资产3.8万亿元，预计中小银行兼并重组、资本补充和市场化转型推进 [44] 投资建议 - 维持银行板块推荐评级，推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)、邮储银行(601658)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128) [5][54]