报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - AI驱动成长拐点，算力基础设施重构 [3][6] - 发展复盘以流量快速增长为核心，从互联网向所有行业渗透 [3] - 战略复盘指出云巨头规模效应不断发酵、竞争加剧，云计算发展带动产业链硬件 [4] - 竞争格局以规模效应为核心，通过服务打造差异化竞争优势 [6] - AI给云计算行业带来结构性变化，注入新增长动能 [7] 根据相关目录分别进行总结 复盘：发端到广泛应用，流量为核心 - 云计算是通过互联网提供计算资源的服务模式，包括IaaS、PaaS和SaaS三种服务模式，国内公有云IaaS市场计算服务占比超70%、存储服务占比约27% [10][11][14] - 2006 - 2010年云计算发端，应对传统IT架构弊端，海外AWS领衔推出IaaS，谷歌、微软从PaaS起步，国内阿里云领衔探索 [18][20] - 2011 - 2014年技术、商业模式探索和成熟，AWS推出Serverless计算服务Lambda，Kubernetes诞生 [21][22] - 2015年起云计算进入应用深化与行业渗透阶段，2017 - 2018年进入高景气阶段，IaaS投资、收入同步高增；2019 - 2020年流量红利结束，政务云/行业云成为焦点；2020 - 2021年SaaS崛起，软件公司云收入占比提升 [23][27][31] - 战略复盘1指出产品线不断扩张，细分领域厂商同步发展，互联网巨头拓展产品线，SaaS市场与垂直细分领域有“小而美”云厂商 [35][39] - 战略复盘2指出巨头竞争激烈，降价争夺市场份额，价格战是主要手段，政企领域也有竞争现象 [40][42] - 战略复盘3指出云计算高景气，IDC、服务器业绩验证，它们是云计算硬件基础，受益于云计算发展 [43][44] 竞争：服务打造差异化，规模为核心 - IaaS格局上，阿里仍为国内IaaS领军，但互联网厂商份额下滑，华为、运营商云市占提升 [46][49] - 互联网大厂是云计算 + AI先发优势显著，软硬件生态积累深厚，硬件上算力资源充沛、集群工程能力强，软件上具备AI全体系能力，未来自研芯片可能扩大优势 [50][51] - 运营商是云计算国家队，以“算网一体” + 国产算力为优势，基于通信网络实现算力调度，国产算力比例较高，延续政企市场优势 [52][54] - 中型云厂商以中立地位为核心，或将迎来较高弹性，现阶段处于研发投入初期，中立地位增强客户信任度，中小B客户带来利润率提升，爆款AI应用或带来业绩弹性 [55][60] 展望：AI驱动需求拐点，模型为核心 - 2023年为AI元年，云计算是AI部署和应用的天然场景，互联网大厂率先受益；2025年DeepSeek开源大模型推出，推理需求提升利好AI云服务 [62][63] - 海外对标Coreweave，从加密货币挖掘转型算力供应商，深度绑定英伟达，在巨头中保持中立，营收估值同步高增 [66][70] - AI时代云的竞争本质仍为规模效应与服务能力，产品同质化使规模效应成竞争核心，MaaS能力重要性提升，开源模型使中型云厂商与互联网巨头同台竞技 [72][74] - “一云多芯”技术深化，解耦颗粒度不断提升，分混合部署、统一管理，分层解耦，彻底解耦、标准化三个阶段 [75][76] - AI IaaS格局演绎中，预计互联网厂商份额趋稳回升，中型云厂商有望成长为新的云巨头 [78][79] 重点公司估值 报告给出中科曙光、浪潮信息、紫光股份等多家公司2023A、2024E、2025E的归母净利润、营业收入、PE、PS等估值数据 [81]