报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年军工订单改善和主题催化双重逻辑驱动行业发展，订单改善逻辑逐渐兑现，主题催化逻辑打开投资空间和弹性 [4] - 可从订单弹性、主题空间、军民融合、价值投资四大主线寻找投资标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 双重逻辑驱动2025年军工大行情 - 订单逻辑需求确定，我国处于军队建设周期，消耗需求增加，军贸成市场拓展新动能，订单兑现节奏加快，预计一季报显著改善 [7][16][23][29][31] - 主题逻辑需求确定，2028年起军队建设进入智能化和无人化周期，2025年起军用AI/机器人主题行情催化不断，全球军事强国加速智能化武器布局 [36][40][44] - 价格体系规范化行为取得进展，新价格体系加强主机厂产业链地位，利于行业稳健发展 [46][48] 订单弹性主线：导弹/水下 弹性主线之导弹 - 导弹技术水平代表国防现代化程度，导引头价值量占比最高，核心材料随装备升级放量 [51][55][57] - 参考美国，制导武器预算总量及比重双增长，高频实战化训练演习驱动消耗类整弹放量，看好导弹产业链弹性 [62][68][76] 弹性主线之水下 - 装备升级推动模式变革，水下攻防体系需具备六方面能力，包含多类水下装备 [78][79][81] - 水下无人、有人装备及监听系统攻防两端军事意义显著，产业链分为上游原材料、中游分系统、下游总装三环节 [82][86][92] 主题催化主线：军工AI/机器人 主题催化主线之军用AI - AI重构战场规则，开启智能作战新时代，预计2034年全球人工智能在军事领域应用规模达3580亿美元 [106][109] - 海外映射Palantir，经历四个发展阶段，四大平台发力，盈利拐点已现，深度绑定美国防部 [115][118][123] 主题催化主线之军用机器人 - AI驱动技术创新，增强自主作战能力，全球市场稳步增长，中国市场扩张提速 [125][128] - 从单平台到群体智能，AI在作战平台核心应用，北美占据全球市场主导地位，美国企业引领发展 [134][139][141] 军民融合主线：商业航天/低空经济 未提及 价值投资主线：飞机/发动机 未提及 重点标的估值表 未提及