报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 香港股市自1月底以来的反弹由“中国的太空竞赛时刻”呼声及对中国制造业和科技实力的重新评估推动，但市场不应忽视中国房地产市场尚未触底、财政体系亟待改革、美中关系可能因特朗普再次当选而升级以及部分经济复苏迹象可能短暂等问题 [1] - 1 - 2月出口同比增长2.3%，低于2024年第四季度的9.9%；乘用车销量同比增速降至1.3%；平均CPI同比为 - 0.1%，显示国内需求仍疲软；房地产市场失去动力，未来几个季度经济增长可能下滑，当前财政刺激计划不足以实现5.0%左右的增长目标，年中或二季度北京可能加大政策支持并考虑财政和社会福利体系改革 [2] - 维持一季度后宽松政策展望，预计二季度和四季度分别降准100个基点、降息30个基点 [4] - 1月消费者信心指数小幅回升至87.5，受中央政府消费以旧换新计划资金翻倍、股市反弹财富效应和春节假期延长等因素支撑，1 - 2月零售销售同比增长4%，汽车销售增速明显放缓 [5] 根据相关目录分别进行总结 流动性与电影票房 - 1 - 2月铁路客运量同比增长4.7%，高于12月的2.6% [11] - 3月5日，15个主要城市地铁客运量7天移动平均同比增速降至1.7% [11] - 3月9日，国内航班7天移动平均同比增速升至 - 2.9%，为2019年疫情前水平的103.8% [11] - 3月9日，跨境航班7天移动平均同比增速微升至17.8%，为2019年疫情前水平的78.9% [11] - 3月8日，电影票房收入7天移动平均同比增速降至 - 26.6%，表明《哪吒2》带动的观影需求正在消退 [11] 贸易 - 3月2日，主要港口每周集装箱吞吐量同比增速降至17.8% [12] - 主要港口每周货物吞吐量同比增速降至13.3% [12] - 3月7日，中国集装箱运价指数（CCFI）较2月底下跌3.2%，至欧洲和美国东海岸分别下跌5.4%和4.2% [12] - 3月7日，国际集装箱航运成本Freightos Baltic指数（FBX）较2月底下跌10.9% [12] - 3月至今，中国进口干散货运价指数（CDFI）同比仍低迷，为 - 24.0% [12] 工业原材料 - 2月27日，水泥厂周开工率回升至23.1%，农历同比低8.1个百分点，较2019年疫情前低17.6个百分点 [12] - 2月28日，水泥周产销率升至27.4%，农历同比低2.0个百分点，较2019年疫情前低13.3个百分点 [12] - 3月7日，主要钢厂周螺纹钢产量同比增速降至2.2% [12] - 3月5日，沥青厂开工率降至26.5%，农历同比低3.7个百分点，较2019年疫情前低32.2个百分点 [12] 房地产 - 3月9日，20个主要城市新房销售7天移动平均成交量同比增速暴跌至 - 16.6% [12] - 3月9日，一线城市、二线城市和低线城市新房销售增速分别降至0.3%、 - 22.9%和 - 20.8% [12] - 3月8日，14个主要城市二手房交易成交量同比增速降至15.7% [12] 挖掘机销售 - 1 - 2月挖掘机国内销量同比增长51.4%，为三年来同期最高 [15] 关键产品价格 - 3月9日，MARA农产品批发价格指数7天移动平均同比增速小幅升至 - 5.9%，公历1 - 9日升至 - 4.8% [16] - 3月7日，南华工业品价格指数7天移动平均同比增速降至 - 6.4%，公历1 - 9日降至 - 2.7% [16]