报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中国高科技制造业近年来表现出色，未来有望继续跑赢整体制造业，但目前尚不足以完全抵消房地产行业收缩对GDP增长的拖累，其未来发展受宏观和微观因素共同影响 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 高科技制造业受关注 - 过去二十年，中国制造业增加值占全球比重从13%提升至33%，在疫情、房地产低迷和地方政府债务负担等因素影响下，制造业重要性增加，2019 - 2024年制造业投资和工业生产增长跑赢整体实际GDP [7] - 过去十年，高科技制造业在工业生产增长和GDP份额扩张方面均超过非高科技制造业，其工业生产年均增速比非高科技制造业快3个百分点，在制造业实际增加值中的占比从2005年的30%升至2024年的40%，GDP占比在2014 - 2024年间提高约2个百分点 [12] - 过去五年，中国关键高科技制造业领域增长强劲，工业机器人产量翻倍，机床产量增长50%，工业机器人密度从每千名制造业员工约20台增至47台，芯片产量显著增加 [15] 驱动中国高科技制造业生产的因素 - 供给端：高科技制造业获得更多国内政策支持，因其进口依赖度和出口敞口较高，政府旨在通过进口替代增强自给自足能力、稳定出口增长，推动价值链升级和供应链韧性提升，如2023年成立中央科技委员会，2025年两会宣布多项支持措施 [19][20] - 需求端：疫情期间全球商品需求旺盛和海外供应链中断，使外部需求快速扩张，带动高科技制造业生产增长，2019 - 2024年该行业实际出口年化增长率从2014 - 2019年的2%升至8%，且该行业是制造业中唯一保持较强盈利能力的领域 [23] 衡量高科技制造业对实际GDP增长的影响 - 通过生产和投资两个渠道评估其对GDP的影响，生产渠道包括直接和间接贡献，投资渠道衡量高科技资本支出的直接影响，每1元高科技产品最终需求可带来0.68元国内总增加值，但该乘数低于服务业和其他制造业，反映其对外国投入的依赖较高 [27][29] - 过去十年，高科技制造业年均为GDP增长贡献1.1个百分点，2021年贡献超过2个百分点，但自2022年以来，房地产行业成为增长拖累，年均拉低GDP增长1.7个百分点，而同期高科技制造业的贡献稳定在1.1个百分点左右 [33][36] 高科技制造业在中国经济中的未来路径 - 基准情景：预计未来五年高科技制造业年均为实际GDP增长贡献约1个百分点，假设其在生产和投资方面继续跑赢整体制造业，2024 - 2029年实际工业生产年均增速为4.8%，高于整体工业生产的3.3%，预计2028年后房地产行业拖累将小于高科技行业的增长贡献 [39] - 乐观情景：中美贸易和高科技紧张局势不显著升级，技术突破带动内外需求，政策支持力度加大，未来五年该行业年均对GDP的贡献将超过2019 - 2024年水平，达到1.4个百分点，有望完全抵消房地产行业的拖累 [44] - 悲观情景：贸易紧张局势升级和关键投入品出口管制收紧，限制高科技制造业生产增长，预计2025 - 2029年年均对GDP的贡献降至0.6个百分点 [44]