报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [6][74] 报告的核心观点 - 市场现状需求有支撑供给有约束，局部或将供需逆转，核心问题居民资产负债表是关键，房价是重要决定因素，行业展望稳价为纲，筑底在望，总量仍偏弱，结构强弹性，投资分析意见三底叠加，筑底在望，维持“看好”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 年初市场回顾 - 无政策催化春节后二手房成交超预期走好，部分核心一二线城市成交显著跑赢2023年春节同期，带看量改善虽有分化但仍强于去年10月，不过房价有所走弱或因挂牌量季节性回升，新房成交推盘比走强处于去库存阶段，土拍溢价率大幅走高源于核心城市走强，主流房企拿地强度有所回升 [9][18][24][27][30] 中长期的展望 - 需求未消失新房成交降二手房升，预计住房总需求中枢为14.3亿平，房价下跌住房市值缩水约99万亿，居民净资产增速走低负债率走高，与房价负相关美日达峰后修复2年，当前总库存高但短期有效库存低，前端指标下跌制约销售和投资，预计2025年新房销售面积降4.5%、二手房升6.2%，总量偏弱但结构有强弹性 [35][39][42][45][56][63][68][71] 投资分析意见 - 去年9月底以来“止跌回稳”政策持续发力，行业呈现三底叠加强化止跌回稳，城改旧改及收储或加快推进，供给出清推动结构强弹性，优质产品力房企有望量质双升，维持“看好”评级并推荐多类企业 [74]