报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 提价是2025年春季建材行业的主线，行业正重回正轨，此轮普遍性价格调涨或宣告着价格战的结束 [3] - 水泥行业低库存驱动涨价，重回理性竞争阶段，盈利中枢将逐步上行 [3] - 消费建材多个品类陆续提价，行业或正经历重要拐点，二手房交易活跃推动盈利改善 [3] - 玻纤一年内多轮提价，行业盈利逐步修复，性能与成本仍有改善空间，新应用场景持续出现 [3] - 平板玻璃关注行业冷修进展，光伏玻璃涨价进行中 [3] 各行业总结 水泥行业 - 低库存驱动涨价，春节期间错峰生产执行到位，水泥与熟料库存双双处于低位，低库存推动近期水泥价格持续上涨 [7] - 行业凝聚“反内卷”共识，达成强化行业自律、防止“内卷式”恶性竞争的共识，未来将推进区域联合重组、压减低效产能，盈利中枢将逐步修复 [11] - 产能处置稳步推进，产能置换新规出台，超产问题正逐步解决，已有46条产线完成产能补充，对应8.6万吨/日、2680万吨/年的产能退出，预计全国熟料实际产能将逐步缩减 [15] 消费建材行业 - 二手房成交持续活跃，消费建材需求向好，预计企业一季度发货情况将有所改善，行业正处于从底部竞争到盈利修复的重要拐点 [36] - 北新建材全国石膏板市占率近七成，石膏板行业韧性强，近期石膏板涨价，盈利或逐步改善 [39] - 伟星新材是零售管材头部企业，零售占比较高，高压下收入仍然相对稳定，保持高分红率 [42] - 兔宝宝在人造板行业渠道扩张，OEM模式成本传导顺畅，主业稳增长、现金流稳定、分红率高 [48] 玻纤行业 - 电子纱集中提价，盈利中枢抬升，此轮涨价是2024年一季度以来玻纤多产品复价趋势的延续，后续不排除其他品类产品价格进一步上涨 [53] - 2024年风电招标景气度高，2025年风电装机确定性强，玻纤性价比优势推动应用场景扩张，光伏边框等新型应用场景有望加速扩张 [58] - 2025年新增玻纤产能合计约91.4万吨，实际产能冲击或将温和，有冷修预期的产能约71.5万吨，将逐步改善供给压力 [59] - 中国巨石通过高端品结构占比提升巩固盈利优势，把握资本市场融资和周期底部建设产能机遇，持续扩产，大线占比逐步提升 [70][76] - 中材科技多元化布局积极推进，泰山玻纤产能增量可观，风电叶片重组中复连众盈利水平改善，锂电池隔膜产能建设接近尾声 [79] - 长海股份产业链一体化优势显著，在建60万吨玻纤智能制造基地，产能增量大，风电纱研发加速，产品结构升级持续化 [84] 玻璃行业 - 光伏玻璃抢装带动下游需求改善，景气度回升，2月底三月初提价2元/平，推动行业盈利逐步修复 [86] - 平板玻璃竣工疲弱，冷修周期已逐步靠近，行业在产产能快速回落，未来仍有较多产能或进入冷修周期，2025年供给收缩可期 [86] - 旗滨集团是规模与成本领先的综合性玻璃企业，光伏玻璃毛利率与头部企业接近，产能建设陆续完成，在建工程与资本开支规模降低 [99] 重点公司估值 - 报告给出了海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等多家重点公司2023 - 2024年归母净利润及2025 - 2026年EPS、PE、PB - MRQ等估值数据 [102][104]