报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”的评级 [1] 报告的核心观点 - DeepSeek引领下游应用或迎闭环，推理需求随访问量持续增长，AI+应用增长态势下算力需求有望持续增加 [5] - 算力供应需自主可控，国内AI领域资本开支有望高增速，国产算力芯片及其供应链前景光明 [5] - 昇腾与DeepSeek有望深度合作打造算力解决方案，带动昇腾910系列芯片需求加速起量 [5] - 高端制程良率攀升，核心供应链或迎放量机遇，国内AI配套产业链有望持续受益 [5] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek引领下游应用或迎闭环，推理需求随访问量持续增长 - DeepSeek自发布后海内外访问量迅速增长，2025年2月Web访问量达5.71亿，环比+122.73%，全球总榜第三，国内总榜第一 [6] - Agent产品Manus为AI产品打开想象空间，其使用更简单，会产生大量Token，对推理算力需求更多，从DeepSeek到Manus算力需求有望持续增加 [8][10] 算力为纲，自主可控当仁不让 - 需求端2025年国内互联网调增资本开支在望，阿里未来三年将投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施，国内AI领域资本开支有望高增速带动产业链成长 [11] - 供给端DeepSeek或转向国产AI供应链，国内多家厂商已完成对DeepSeek系列模型的适配和支持，若美国加强限制，DeepSeek可能加速转向国产供应链 [12] 昇腾+DeepSeek最优解，华为领衔打造行业AI解决方案 - 昇腾首先完成DeepSeek核心算法适配，支持全系模型预训练及微调，是DeepSeek算力“最优解” [13] - OpenLab基于昇腾部署和适配了多种DeepSeek模型 [16] - 昇腾DeepSeek一体机有诸多优势，Atlas 800I A2推理服务器优点多、应用广，昇腾与DeepSeek合作有望带动昇腾910系列芯片需求起量 [17] 高端制程良率持续攀升，核心供应链或迎放量机遇 - 华为昇腾910C芯片良品率提高到近40%，实现翻倍提升，体现制造工艺优化和商业价值显现 [18] - 910C芯片良率提升使系列产品有望加速出货，国内AI配套产业链持续受益，PCB方面推动HDI用量提升，CCL方面有特定等级需求 [20] - 南亚新材高速材料产品迭代紧跟市场需求，多种产品已测试通过或在测试中 [21] 投资建议 - 建议关注【CCL】南亚新材、生益科技；【PCB】方正科技、深南电路、生益电子；【高速背板线模组】华丰科技；【电源】泰嘉股份 [3][23]