报告核心观点 - 继续看好成长，关注泛AI与低位成长分支，科技成长风格仍占优，大规模切换至红利/顺周期风格概率较低，成长风格内部轮动是最佳策略 [1][3][5] 前期组合回顾 - 上期基于“春季躁动”逻辑，看多中小盘科技成长，关注强产业趋势品种，2月15日至3月11日，上期推荐的10只ETF等权模拟组合累计收益率3.54%，相较沪深300获3.84%超额收益 [2] - 嘉实上证科创板芯片ETF和国泰中证半导体材料设备主题ETF受AI产业趋势催化，涨幅居前增厚组合收益 [2] 本期市场展望与ETF主观配置策略 大势/风格展望与ETF推荐 - A股大级别多空和“红利—>成长”风格轮动已完成切换，自去年9月政策底现，市场进入新一轮“看多”周期，近年受美元周期影响加大，大级别风格切换锚转向全球流动性，核心变量是美元，今年美元实质性筑顶叠加AI强劲产业趋势，A股进入科技成长风格占优阶段 [3] - 未来1个月，“四月决断”窗口临近或加剧市场波动，但产业/政策催化的赔率交易是核心，科技成长板块内部轮动有望延续，当前美元下行但处高位，中短期以产业/政策催化的赔率交易为主，成长是主线 [4] - 4月财报季和经济数据披露期，市场或担忧基本面定价权重提升压制科技成长风格，但盈利空间未打开、复苏斜率缓，市场完全转向基本面交易条件不成熟，以结构性行情为主，且强产业催化可对冲业绩期压力，科技成长行情有望延续 [4] - 中短期内，市场风格大规模切换至红利/顺周期概率低，红利风格锚定十年期国债，近期债市走弱叠加风险偏好回升，红利资产受资金面和利差压制震荡，顺周期风格有修复空间，部分业绩确定性高的品种有阶段性机会，多为结构性机会，中大级别行情需宏观波动率放大 [5] - 本期宽基/策略/风格ETF配置聚焦科技主线，建议布局科创综指ETF和中证1000ETF [5] 行业/产业趋势展望与ETF推荐 - 至4月中旬，科技成长风格难大级别调整，成长风格内部轮动是最佳策略，核心科技品种涨幅大，短期内市场分歧或加剧，资金博弈呈“阶段性、分散化”特征，本期增加行业/主题ETF推荐个数和比重 [5][7] - 本期ETF主观配置策略组合围绕三大方向展开，包括鹏华上证科创板综合ETF等10只ETF [7] - 泛AI是科技成长风格内最大主线，乘政策春风且产业趋势强劲，虽短期核心品种资金过热/超买，但仍是逻辑最强、催化密集的主线，进攻方向建议布局科创芯片ETF，关注云计算ETF、半导体设备ETF和智能汽车ETF [8] - 偏低位成长分支方面，科技成长风格可能轮动至其他偏低位成长分支，低空经济拥挤度低且新政有望出台，建议配置通用航空ETF，创新药出海提速、政策支持、AI赋能，CS创新药指数下跌超50%，PE分位数约62%，估值有望修复，建议关注创新药ETF [8] - 基本面支撑的景气品种方面，4月进入业绩披露窗口期，基本面定价权重提升，部分绩优品种有修复机会，本期适度增加基本面品种配置，推荐消费电子ETF和工程机械ETF [8]