报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 近期数据稍好于预期，A股有追赶潜力，更偏好A股而非H股 [2] - H股一季度表现优于A股和美国股市，但已不再便宜，A股TMT或更适合AI主题 [3] - 近期宏观数据稍好于预期，上市公司受美国贸易关税影响相对较小，预计全年盈利趋势向好 [4] - 最偏好板块从互联网转向消费股，继续偏好A股TMT [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今年一季度H股相对A股和美国股市表现最佳，历史上H股有25%的时间表现优于A股和美国股市 [3] - H股不再便宜，恒生中国企业指数高于历史平均，A - H溢价低于历史平均 [3] 宏观数据 - 一线城市房地产销售和价格企稳，国内挖掘机销售强劲复苏，2025年前两个月同比增长51%，地方政府向供应商还款加速 [4] - 美国贸易关税虽带来不确定性，但上市公司受影响相对较小，预计政府将出台刺激政策抵消部分负面影响 [4] 盈利趋势 - 全年盈利趋势向好，得益于更激进和前置的财政政策、成本和资本支出纪律改善带来的更高利润率、房地产下行周期拖累减少以及去年的低基数效应 [4] 板块偏好 - 最偏好板块从互联网转向消费股，原因是消费股估值更低、政策向消费倾斜、投资者预期较低以及宏观环境改善 [5] - 继续偏好A股TMT，以参与中国AI主题投资，同时降低股息股的投资组合配置，聚焦有国企改革潜力的股票 [7] 模型投资组合调整 - 从模型投资组合中移除美团，加入格力电器，将伊利股份换成安井食品 [28] 相关图表数据 - 展示了AH溢价、H股与标普500对比、恒生中国企业指数估值、南向资金流入等多组数据图表 [9][10][11] - 给出了各行业的估值数据，包括当前市盈率或市净率、5年平均、标准差、5年最低和最高值以及2025年年初至今的回报率 [32] 估值方法 - 对香港和中国大陆股市各行业股票采用多种估值方法，包括DCF模型、戈登增长模型分析以及使用PE、EV/EBITDA和P/BV等倍数的相对估值分析 [34] 公司评级与披露 - 对多家公司给出12个月评级为“买入”，并列出了公司名称、代码、价格、价格日期等信息 [49] - 部分公司存在UBS担任证券承销或配售的经理/联席经理、提供投资银行服务、持有股份等情况 [49][50][51]