通胀数据情况 - 美国2月CPI同比增长2.8%，低于预期2.9%和前值3%；环比增长0.2%，低于预期0.3%和前值0.5%[10] - 2月核心通胀同比增长3.1%，低于预期3.2%和前值3.3%；环比增长0.2%，低于预期0.3%和前值0.4%[10] 通胀影响因素 - 2月CPI不及预期主要受交通运输项拖累，机票价格环比下跌4%，对CPI环比增速产生约4个基点向下拖动，机动车保险增速放缓[2][13] - 核心服务通胀降温顺利，住房租金分项同比增速回落至4.3%，较2024年初6%左右明显下降[3][16] 关税政策影响 - 回顾2018 - 2019年关税升级，美国整体通胀和核心通胀未大幅上行，供应链压力指数平稳，表明关税政策本身对通胀影响可能有限[3][18] 未来通胀趋势 - 随着美国经济动能减弱、就业市场趋于平衡，与劳动力成本挂钩的服务通胀或将继续降温[3][21] - 商品通胀虽面临贸易政策调整潜在冲击，但如特朗普政府仅针对特定国家加征关税，对通胀影响可能有限[3][21] 美联储政策预期 - 近期经济数据为美联储降息打开空间，但政策不确定性高企，预计美联储近两次会议保持谨慎观望态度[3][21] 风险提示 - 美国经济基本面超预期走弱、就业市场超预期快速恶化、金融风险事件[4][22]