报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 两会强化政策预期，政策刺激下食品饮料板块头部公司估值继续修复，建议中长期配置消费类核心资产，特别是白酒头部企业，若25年下半年经济改善且行业自身调整到位，行业基本面有望触底，股价将领先基本面调整到位，建议长期资金逐步加大配置 [5][9] - 白酒板块节后需求平淡，二季度是关键时期，若头部企业坚持量价策略使价格体系企稳，行业底部特征将进一步确认，若大环境和库存承压，基本面可能二次探底，3月建议关注成都春季糖酒会反馈 [5][10] - 大众品基本面筑底，预期转向，推荐乳业、啤酒等成熟传统领域的低估值头部企业，关注新零售业态下新品类成长机会，乳业受益生育类政策催化 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 食品饮料本周观点 - 上周食品饮料板块上涨6.19%，白酒上涨6.66%，跑赢大盘4.80pct，在申万31个子行业中排名第2，涨幅前三的个股为骑士乳业、盖世食品、朱老六，跌幅前三的个股为莲花控股、万辰集团、来伊份 [8] - 政策刺激下食品饮料板块头部公司估值继续修复，建议中长期配置消费类核心资产，特别是白酒头部企业，维持年度策略观点，若25年下半年经济改善且行业自身调整到位，行业基本面有望触底，股价将领先基本面调整到位，建议长期资金逐步加大配置，重点推荐山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、贵州茅台、五粮液等；大众品基本面筑底，预期转向，推荐低估值头部企业，关注新品类成长机会，乳业受益生育类政策催化，重点推荐伊利股份、青岛啤酒股份、蒙牛乳业等 [5][9] - 白酒板块本周茅台批价散瓶2200元，周环比下降10元，整箱2225元，周环比下降30元；五粮液批价约930元，周环比稳定；国窖1573批价约860元，周环比稳定，节后多家企业核心单品停货以提振信心、稳定价格，节后一个月补货需求平淡，二季度是关键时期，若头部企业坚持量价策略使价格体系企稳，行业底部特征将进一步确认，若大环境和库存承压，基本面可能二次探底，3月建议关注成都春季糖酒会反馈 [5][10] - 大众品板块本周地方生育类政策出台催化市场表现，呼和浩特市出台育儿补贴等措施，24年下半年以来中央及地方政府重视刺激生育，乳业受益，继续推荐伊利股份、蒙牛乳业 [5][10] - 重点公司更新：伊利股份1 - 2月终端需求企稳，牛奶和酸奶零售价环比回升，出货端经销商备货谨慎，白奶表现好于乳饮料，常温酸奶压力较大，低温鲜奶业务预计24年高双位数增长，成本端散奶价格同比改善，预计喷粉减值金额有所改善；中国飞鹤24H2预计同比中高单位数增长，产品端星飞帆卓睿铺货带动增长，需求端24年新生儿数量增长使一段粉表现改善，库存春节前增加备货，价盘逐步企稳，母婴店数量下降但仍是主力销售渠道，公司通过门店数字化改造有望提升渠道端库存控制和跟踪能力；安井食品拟4.445亿元收购鼎味泰70%股权挺进冷冻烘焙赛道 [13][14] - 大众食品抖音与淘系平台销售数据跟踪显示，不同公司和品类在不同月份的GMV及同比情况各有不同 [15] - 本周重要公告：伊利股份截至2025年3月11日已累计回购股份3250.54万股，占公司总股本的比例为0.5106%，已支付总金额7.68亿元；华统股份2025年2月份生猪销售数量219,354头，环比变动2.06%，同比变动18.81%，销售收入35,092.93万元，环比变动 - 14.12%，同比变动15.45%，商品猪销售均价15.01元/公斤，比1月份下降4.39%，2月份鸡销售数量46.92万只，环比变动 - 37.78%，同比变动 - 56.16%，销售收入691.42万元，环比变动 - 42.06%，同比变动 - 9.59% [17][18] - 高端酒价格更新：本周茅台批价整箱2225元，散瓶2200元，五粮液批价930元，国窖1573批价860元；成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为3.08元/公斤，同比下降13.5%，环比下降0.3%，上周仔猪价格36.55元/公斤，同比上升20.07%，环比上升0.14%，生猪价格15.44元/公斤，同比上升6.70%，环比下降0.96%，猪肉价格26.58元/公斤，同比上升7.09%，环比下降1.01%；板块估值水平：目前食品饮料板块2025年动态PE19.44x，溢价率51%，环比上升6.36pct，白酒动态PE18.80x，溢价率46%，环比上升6.96pct [19] 2. 食品饮料各板块市场表现 - 25/3/10 - 25/3/14，食品饮料行业跑赢申万A指4.73个百分点，子行业表现依次为其他酒类（跑赢申万A指6.94个百分点）、白酒（跑赢申万A指5.19个百分点）、饮料乳品（跑赢申万A指4.80个百分点）、休闲食品（跑赢申万A指4.23个百分点）、食品加工（跑赢申万A指3.33个百分点）、啤酒（跑赢申万A指3.17个百分点）、调味品（跑赢申万A指1.13个百分点） [32] - 展示了食品饮料各子行业及跟踪公司相对于申万A指在不同季度的超额收益情况 [33][39] 3. 行业事项提示 - 本周重要股东二级市场交易明细：金禾实业第二期核心员工持股计划于2025年3月11日减持666.54万股，变动部分参考市值15753.57万元 [43] - 下周股东大会召开信息：兰州黄河、妙可蓝多、华康股份等多家公司将在2025年3月17 - 21日召开股东大会 [44] 4. 估值表 - 海外食品饮料对标公司估值表展示了百威英博、嘉士伯、喜力等公司的总市值、归母净利润、归母净利润CAGR、PE、ROE、股息率等信息 [45] - 食品饮料重点公司盈利预测表展示了贵州茅台、五粮液、山西汾酒等公司的股价、归母净利润、增速、PE、评级、总市值等信息 [46][47][48]