报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 重申重视以险资为主的中长期资金入市机遇，这是 2025 年乃至中期板块主要增量资金来源 [2] - 中信银行 H 股被瑞众人寿举牌，因其基本面稳健、高股息、流通市值相对大 [2] - 2025 年银行基本面以稳为主，“高分红、稳增长”会吸引险资 [2] - 建议关注低估值股份行、江浙优质城农商行，以及港股内资区域性银行 [2] - 银行股在逆周期是低波红利，顺周期有绝对收益优势和后周期弹性，现阶段优先关注高股息银行，经济复苏趋势明朗可关注顺周期标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 险资举牌银行事件 - 3 月 12 日瑞众人寿增持 300 万股中信银行 H 股，增持后持股比例达 5%触发举牌，这是 2024 年来险企第 8 次举牌银行，其中 6 次为港股标的 [1][2] - 2024 年以来险企 8 次举牌银行股详情见表格，包括举牌时间、增持方、被举牌公司、增持股数、持股比例变动和增持金额 [3] 中信银行被举牌原因 - 基本面拐点较同业率先确立，2019 - 2023 年累计核销约 3100 亿，不良率从 2018 年高点降约 60bps 至 2023 年末的 1.18%并维持低位，不良生成率从 2018 年的 1.61%回落至 2023 年的 0.87%，2024 年营收、归母净利润同比增速分别为 3.8%/2.3% [2] - 高股息是关键要素，目前中信银行港股股息率 - TTM 高达 8.9%，即便考虑 20%红利税，相较 A 股标的仍有 0.4pct 优势，截至 3 月 14 日，中信银行 H 股自由流通股本 115 亿元，相对更大的流通盘能匹配险资配置需求 [2] 银行股息率情况 - 展示了各银行 A 股和 H 股股息率（TTM）、剔除红利税后 H 股股息率及考虑红利税后 AH 股息率差，多数银行 H 股股息率有优势 [4] 上市银行估值比较 - 列出上市银行收盘价、流通市值、P/E、P/B、ROAE、ROAA、股息收益率等指标 2024E 和 2025E 的数据 [6]