金融数据总体情况 - 2025年2月M1（新口径）同比0.1%（前值0.4%），M2同比7.0%（前值7.0%），新增社融2.23万亿元，同比多增7374亿元，社融增速8.2%（前值8.0%），金融机构新增人民币贷款1.01万亿元，同比少增4400亿元，贷款增速7.3%（前值7.5%）[1][8] 货币供应量数据 - M1增速下行受M0增速快速下行、居民活期存款增速下行拖累，本月M0增速9.7%（前值17.2%），居民活期存款增速4.4%（前值9.5%）[2][9] - M2增速持平，贷款增速下行背景下财政支出可能加快，2月金融机构新增存款3.26万亿元，同比多增2.3万亿元[2][11] 社融数据 - 社融增速8.2%上行，支撑来自政府债券融资，同比多增1.1万亿元，拖累来自对实体部门人民币贷款，同比少增3267亿元[3][15] - 去除政府融资的社融增速环比下行0.14pct，有效社融增速下行[3][15] 信贷数据 - 2月新增贷款低于过去三年同期均值，居民信贷好于去年，企业信贷弱于去年，可能存在票据冲量现象[3][28] - 1 - 2月金融机构累计新增人民币贷款6.14万亿元，同比少增2300亿元，对实体部门贷款同比多增500亿元[4][29] 各部门融资情况 - 2月企业债券融资净新增1702亿元，同比多增279亿元，股票融资新增76亿元，同比少增38亿元[36] - 2月政府债券净融资1.7万亿元，同比多增1.1万亿元，地方政府特殊再融资债券发行约7823亿元，环比提速[38] - 2月表外融资 - 3544亿元，同比多减257亿元，主要来自信托贷款和委托贷款[39] 货币政策展望 - 适度宽松取向不改，降息节奏或改变，二季度美联储降息预期重燃后降息窗口或打开[6][40] - 全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）30 - 40BP，引导5年期LPR下行40 - 60BP，累计降准100 - 150BP，央行公开市场国债全年累计净买入或超2万亿元[6][40]