报告核心观点 - 中央经济会议对未来一年的全年主线有"预演"效应，两会的这一效应不强；以年为单位的高胜率超额，来源于政策与产业周期的共振；24年12月中央经济会议后，通信、电子、家电、汽车涨幅居前，对应未来一年主线或是AI和新消费；春节的DeepSeek的催化可使AI主线从Q2、Q3提前至Q1演绎 [1] 重要会议"预演"效应和全年主线 两会对全年"预演"效应对不如中央经济会议 - 中央经济会议对未来一年的全年主线有"预演"效应，大部分下一年的主线板块，在当年的中央经济会议后20交易日内都会有超额表现；交易节奏通常是主线板块在中央经济会议后走强，下一年一季度可能休整，Q2 - Q3会再次演绎，全年累计超额依然显著，Q4效应略弱；今年24年12月中央经济会议后，通信、电子、家电、汽车等板块涨幅居前，对应未来一年主线或是AI和新消费 [2][6][7] - 两会后的全年指示意义远不如中央经济会议，两会后表现好的行业全年无明显超额甚至有负贝塔；原因是两会在3月召开，处于3 - 4月财报季的"基本面决断"窗口，而中央经济工作会议在12月，是业绩真空期和估值切换窗口，中央经济工作会议市场环境更纯粹 [2][9] 全年主线行业需要同时满足会议"预选"效应和产业逻辑 - 同时满足经济工作会议后20个交易日涨幅居前和次年全年维度有超额的行业，需满足与中央经济工作会议确定的次年首要任务相关、库存周期处于主动补库或被动补库到主动补库的过渡期这两个条件；如2013年新型城镇化政策主线下的电力设备、通信、计算机、环保，2016 - 2017年供给侧改革政策主线下的钢铁、煤炭，2020 - 2021年绿色新发展理念、碳中和/碳达峰政策主线下的电力设备，2021年科技自主可控政策主线下的电子 [2][13][18] - 有的行业与政策主线契合，但产业周期向下或库存周期恶化，全年表现一般或无超额，如2019年新基建政策主线下的通信、2022年稳增长政策主线下的建筑装饰和建材、2023年扩内需主线下的食品饮料、2018年防治污染主线下的环保；以年为单位的高胜率超额，来源于政策与产业周期的共振 [23] 行业利润预期&估值 PB - ROE视角看行业 - 展示了各宽基与大类行业指数PB&ROE情况，包括当前值、历史最高、最低、中位值及分位等数据，指出创业板表观性价比高 [28] 申万一级行业预期利润&估值 - 呈现了申万一级行业预期利润和估值相关数据，如归母净利增速、PE、PE分位、PE - TTM等，涵盖2023A、2024E、2025E不同时间维度 [30] 风格日历效应跟踪 - 沪深300/中证1000相对走势的日历效应显示1月后小盘占优行情或延续至两会；国证成长/中证红利指数相对走势日历效应显示Q1成长/红利风格不明显 [34]