报告行业投资评级 - 本次评级看好，上次评级看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年3月7日不同原油品种价格有别且近一月和年初至今有不同涨跌幅，三大机构对2025 - 2026年全球原油库存、供给、需求有不同预测，全球原油市场受多因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油价格回顾 - 截至2025年3月7日布伦特、WTI、俄罗斯ESPO、俄罗斯Urals原油价格分别为70.36、67.04、63.38、65.49美元/桶，近一月涨跌幅分别为 - 5.76%、 - 5.58%、 - 7.50%、 - 3.90%，2025年初至今涨跌幅分别为 - 7.34%、 - 8.33%、 - 11.91%、 - 4.41% [1][6] - 2025年3月7日美元指数为103.89点，近一月内 - 3.89%；LME铜现货结算价为9664.00美元/吨，近一月内 + 4.05% [8] 全球原油库存 - 截至2025年2月21日美国原油总库存82547.4万桶，近一月内 + 1553.4万桶，环比 + 1.92%；战略储备原油库存39531.3万桶，近一月内 + 49.9万桶，环比 + 0.13%；商业库存43016.1万桶，近一月内 + 1503.5万桶，环比 + 3.62%；库欣地区原油库存2457.3万桶，近一月内 + 359.2万桶，环比 + 17.12% [11] - 2024年12月欧洲商业原油库存40290万桶，较上月 + 1230万桶，环比 + 3.15%；OECD商业原油库存130700万桶，较上月 - 1200.00万桶，环比 - 0.91% [11] - 2025年2月报IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为 + 40.93、 + 41.42、 - 124.93万桶/日，较2025年1月预测分别 - 29.09、 + 17.00、 - 17.11万桶/日，三大机构预测2025年库存变化平均为 - 14.19万桶/日，较2025年1月预测均值 - 9.74万桶/日 [1][15] - EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为 + 96.62、 - 122.74万桶/日，两机构预测2026年库存变化平均为 - 13.06万桶/日 [15] - 对于2025Q1，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为 + 39.17、 - 56.40、 - 75.99万桶/日，三大机构预测库存变化平均为 - 31.07万桶/日，较2025年1月预测平均库存变化分别为 - 37.79、 + 18.17、 + 8.96万桶/日 [15] 全球原油供给 全球原油供给总览 - IEA、EIA、OPEC在2025年2月报中对2025全球原油供给预测分别为10440.74、10455.91、10395.07万桶/日，较2024年分别 + 152.01、 + 172.54、 + 167.30万桶/日，相较2025年1月预测分别 - 24.84、 + 21.02、 - 16.65万桶/日 [1][19] - EIA、OPEC对2026年原油供给预测量分别为10615.50、10537.26万桶/日，较2025年分别 + 159.60、 + 142.19万桶/日 [19] - 2025年2月IEA、EIA、OPEC预测2025Q1全球原油供给同比增量分别 + 123.14、 + 107.83、 + 125.22万桶/日，相较2025年1月预测变化分别 - 17.42、 + 15.76、 - 16.23万桶/日 [19] - 2025年2月全球钻机总数为1742台，较2025年1月增加47台，其中加拿大 + 39台、中东持平、欧洲 + 1台、亚太 + 4台、拉美 - 2台、美国 + 8台、非洲 - 3台 [23] 全球主要区域原油供给情况 - 三大机构预计2025 - 2026年全球原油供给增量集中在美国和加拿大等美洲OECD国家、巴西和圭亚那等美洲非OECD国家，OPEC + 将逐步退出减产 [25] - 2025年1月OPEC - 9国总产量为2124.20万桶/日，环比 - 9.50万桶/日，沙特、伊拉克、阿联酋、科威特1月产量分别为893.70、399.90、293.30、241.20万桶/天，产量减少主要来自伊拉克、科威特和阿尔及利亚 [35] - 2025年1月伊朗、利比亚和委内瑞拉原油产量分别为328.80、127.7、89.2万桶/日，环比 - 3.4、 - 1.3、 + 0.6万桶/日 [35] - 2025年1月OPEC + 联盟中非OPEC国家原油产量为1394.7万桶/日，环比 + 3.4万桶/日，考虑额外自愿减产后，1月非OPEC国家实际产量低于目标 - 43.3万桶/日 [35] - 2025年2月OPEC - 9国减产执行率为206.32%，非洲地区大多国家减产执行率仍超100%，中东地区部分国家减产执行率超100%，加蓬几乎未遵守产量计划 [45] - 2025年1月非OPEC国家合计减产执行率为169.30%，环比 - 1.55pct，非OPEC国家并非不愿意遵守计划，而是没有能力进一步增产，且总产能过去两年持续下降 [52] - 2025年1月OPEC + 合计剩余产能为714万桶/日，环比 + 61万桶/日，OPEC - 12国剩余产能为604万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋；非OPEC国家剩余产能为109万桶/日，主要集中在俄罗斯 [54] - 2025年1月俄罗斯原油产量为922万桶/日，环比 - 6万桶/日，原油剩余产能为58万桶/日，环比 + 6万桶/日 [58] - 2025年1月俄罗斯石油出口总量为740万桶/日，环比持平，原油出口量为460万桶/日，环比 + 10万桶/日，成品油出口量为280万桶/日，环比 - 10万桶/日 [58] - 2025年1月俄罗斯对西方国家石油出口数量为130万桶/日，环比 + 20万桶/天；对东方国家石油出口数量为350万桶/日，环比 - 60万桶/日；对其他地区/未知目的地的出口量为260万桶/日，环比 + 50万桶/日 [60] - 截至2025年2月28日美国近一月原油产量平均1350.03万桶/日，较上月 + 8.13万桶/天，2025年1月五大页岩油产区总产量为895.75万桶/日，环比 - 10.83桶/日，Permian地区页岩油产量为641.55万桶/日，环比 - 6.78万桶/日 [65] - EIA预计2025 - 2026年全年美国原油产量平均分别为1358.94、1372.50万桶/日，同比 + 37.96、 + 13.57万桶/日 [65] - 2025年2月美国活跃钻机数平均为482台，较2025年1月平均 + 4台，压裂车队数量平均为200部，较2025年1月平均 + 9部 [66] - 2025年2月美国五大页岩油产区钻机总数为452台，环比 - 5台，单个钻机对应新井产量为949桶/日，环比 - 2桶/日，Permian地区钻机总数为303台，环比 - 1台，单个钻机对应新井产量为1471.50桶/日，环比 - 19.14桶/日 [66] - 2025年1月美国5大页岩油产区库存井数量为3006口，环比 + 13口，总完井率为100.28%，环比 - 0.41pct，Permian地区库存井数量为900口，环比 + 9口，地区完井率为97.15%，环比 - 0.21pct [66] 全球原油需求 全球原油需求总览 - IEA、EIA、OPEC三大机构在2025年2月报中对2025全球原油需求预测分别为10399.80、10414.48、10520.00万桶/日，较2024年分别 + 110.44、 + 137.06、 + 150.00万桶/日，相较2025年1月预测量分别 + 4.25、 + 4.03、 + 0.46万桶/日 [1][76] - EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10518.88万桶/日、10660.00万桶/日，较2025年分别 + 104.40、 + 140.00万桶/日 [76] - 2025年2月IEA、EIA、OPEC预测2025Q1全球原油需求或将分别同比 + 139.18、 + 193.11、 + 144.24万桶/日，相较2025年1月预测量分别 + 3.41、 - 16.81、 - 0.16万桶/日 [76] 全球主要区域原油需求情况 - IEA、EIA和OPEC预计2025 - 2026年OECD国家原油需求保持平稳，但低于2019年疫情前水平，2025年OECD国家需求分别为4567.6、4593.3、4590.0万桶/日，较2024年分别 - 3.5、 + 23.8、 + 14.3万桶/日；2026年分别为4593.5、4602.2万桶/日，较2025年分别 + 0.2、 + 12.2万桶/日 [86] - IEA、EIA和OPEC预计2025 - 2026年非OECD国家需求预期仍保持持续增长态势，2025年非OECD原油需求分别为5831.4、5821.2、5928.7万桶/日，较2024年分别增加113.6、113.3、123.3万桶/日；2026年分别为5925.4、6059.5万桶/日，较2025年分别增加104.2、130.8万桶/日 [88] - IEA、EIA和OPEC预计2025年中国需求增量在非OECD国家中占比15%以上，2025年中国原油需求分别为1681.6、1652.1、1698.2万桶/日，较2024年分别增加21.3、24.9、19.5万桶/日，分别占非OECD国家总需求增量的18.79%、21.97%、15.81%；2026年分别为1671.6、1725.0万桶/日，较2025年分别增加19.5、26.9万桶/日，分别占非OECD国家总需求增量的18.68%、20.54% [91] - IEA、EIA和OPEC预计亚洲地区的非OECD国家为2025 - 2026年全球原油需求增量贡献主力，EIA和OPEC预计2025 - 2026年亚洲及拉美地区非OECD国家原油需求将带动全球原油需求保持百万桶以上的年增长量级 [95] 全球不同石油产品需求情况 - IEA预计2025年化工用油需求恢复更为明显，非OECD国家和OECD国家汽柴油变化趋势逐渐分化，2025年全球航空煤油、汽油、柴油需求较2024年分别 + 38.5、 + 11.8、 - 12.0万桶/日至770.2、2725.2、2834.3万桶/日，化工品板块，2025年全球LPG和乙烷、石脑油需求将分别较2024年 + 45.7、 + 13.7万桶/日至1550.1、763.2万桶/日 [103] - IEA预计2025年中国原油需求增量同比改善，主要依赖化工用油拉动，2025年中国柴油、汽油、航空煤油需求较2024年分别 + 2.90、 - 8.60、 + 2.90万桶/日至361.5、352、91.4万桶/日；化工品板块，预计2025年LPG和乙烷、石脑油需求分别将较2024年增加15.8、9.50万桶/日至285.4、248.6万桶/日 [104] - 截至2025年1月31日当周美国汽油、柴油库存分别为25108.80、11848.00万桶；截至2024年12月欧洲汽油、柴油库存分别为10290、38810万桶；截至2025年3月5日新加坡汽油、柴油库存分别为1411.00、1420.90万桶 [106] 相关上市公司 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [1][2]