报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [5] 报告的核心观点 - 种植链农产品方面，中国玉米进口量预估下修，全球大豆压榨量调增；养殖链农产品方面，美国禽疫病扰动短期影响较大，中国鸡蛋供给增产趋势确立；看好玉米底部修复，种植链或迎机遇 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - USDA月报数据分析：24/25产季全球玉米产量环比调增0.14%，总使用量环比调增0.10%，期末库存调减0.47%，期末库销比环比调减0.13%至23.32%；中国玉米24/25年度进口目标下调200万吨至800万吨，期末库销比环比减0.64%至64.27% [16][17] - 价格展望：国内玉米价格处于历史周期底部，收储提振下后续价格底部支撑较强，中长期价格中枢有望逐步修复；海外市场巴西、阿根廷降雨缓解旱情，中国对美国玉米加征关税预计对国内市场影响有限 [19][20] 大豆 - USDA月报数据分析：24/25产季全球大豆产量维持，压榨量调增0.84%，期末库存调减2.36%，期末库销比环比调减0.94pcts至29.67% [25] - 价格展望：2025上半年受巴西丰产影响价格维持底部震荡，中长期美豆种植面积或调减，供应将边际收紧，看好豆类大周期底部布局 [29][31] 小麦 - USDA月报数据分析：24/25产季全球小麦产量环比调增0.43%，总消费调增，期末库存调增0.98%，期末库销比环比增加0.20pcts至32.24%；中国小麦24/25年度进口目标下调150万吨，期末库销比环比调减0.99pcts至85.50% [35][36] - 价格展望：全球及国内供需宽松，价格预计维持底部震荡，后续或随玉米价格中枢上移修复；俄罗斯小麦出口配额减少且关税上调，国际小麦价格或底部企稳 [38][39] 白糖 - 农业部月报数据分析：国内2024/25产季食糖产量预计增加104万吨，进口预计增加25万吨，消费预计增加30万吨，供需平衡表维持宽松 [44] - 价格展望：国内榨糖进度偏快、进口到港且处消费淡季，糖价预计震荡偏弱；国外巴西及泰国糖源充裕，原糖价格上行空间受限，进口到港将压制国内糖价 [46] 棉花 - USDA月报数据分析：2024/25产季全球棉花产量上调，消费量上调，期末库存下调，期末库存消费比环比下调0.41pcts至67.21%；中国产量上调，期末库存上调，期末库存消费比环比上调0.67pcts至100.45% [51] - 价格展望：国内棉花新季增产，供给充裕，当前棉价处于历史底部，后续需求无积极变化则价格预计维持底部震荡 [54] 猪肉 - USDA月报数据分析：2025年美国猪肉产量环比减少0.4%，总消费量环比减少0.4%，消费增长略高于供应0.24% [59] - 美国价格展望：2025年美国猪肉价格整体预计同比略涨，全年或先涨后跌 [61] - 国内农业部数据分析：1月能繁母猪存栏环比微降，预计2025年养殖端仍有盈利但盈利水平同比下降 [63] 肉禽 - USDA月报数据分析：2025年美国肉鸡产量上调，国内消费上调，出口下调；火鸡产量下调，国内消费和出口均下调 [69] - 国内禽业协会数据分析：白羽肉鸡短期供给压力出清，鸡苗、毛鸡价格触底反弹，中期供给侧预计恢复但增量打折，需求侧有望改善；黄羽肉鸡供给压力出清，价格触底反弹，短期价格预计震荡，中期供给处于底部，需求有望改善 [70][76] 鸡蛋 - USDA月报数据分析：2025年美国鸡蛋产量环比减产0.8%，进口量增加，孵化使用量增加，消费总数减少，出口量减少，期末库存减少 [79] - 美国价格展望：短期鸡蛋价格预计走强，2025年全年或先涨后跌，下半年供应有望逐步恢复 [80] - 国内数据分析：2025Q1在产蛋鸡存栏预计逐月增加，全年鸡蛋供应压力较大，春节后进入消费淡季，价格预计震荡下跌 [85] 投资建议 - 种业聚焦有研发与整合优势企业，看好荃银高科、隆平高科、丰乐种业、登海种业；种植看好海南橡胶，有望受益橡胶景气向上 [7] 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（百万元） | EPS（2024E） | EPS（2025E） | PE（2024E） | PE（2025E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601118.SH | 海南橡胶 | 优于大市 | 5.02 | 21,483 | 0.03 | 0.05 | 167 | 100 | | 300087.SZ | 荃银高科 | 优于大市 | 9.73 | 9,218 | 0.36 | 0.46 | 27 | 21 | | 000998.SZ | 隆平高科 | 优于大市 | 10.48 | 13,802 | 0.28 | 0.47 | 37 | 22 | | 000713.SZ | 丰乐种业 | 优于大市 | 7.14 | 4,384 | 0.17 | 0.21 | 42 | 34 | | 002041.SZ | 登海种业 | 优于大市 | 10.67 | 9,390 | 0.31 | 0.36 | 34 | 30 | [8]