报告行业投资评级 - 看好海外消费服务行业 [2] 报告的核心观点 - 2025年初至今港股及海外中资股市场呈现“短期情绪修复+中长期产业转型”双重特征，科技板块重要，港股估值低，中长期配置价值凸显，中性假设下年内恒指潜在收益约13%，乐观情境约25%，中长期科技板块引领下港股离岸市场折价有望收敛 [2][5] 各部分总结 海外策略 - 短期情绪指标达高位，市场波动正常，当前投资者风险偏好处阶段性高点，隐含股权风险溢价ERP回落至6%左右，恒指新经济占比逾40%，年初至今新经济在指数盈利预期上修中作用重要，大市做空比例快速下行结束，多空分歧加剧 [3][6] - 流动性环境充沛，南向资金重塑港股估值体系，港股融资功能重启初期，市场换手率高但未破2024年峰值，呈现“高成交+正常做空”组合，年初以来南向资金净流入规模超2024年全年40%，日均成交额占比一度突破25%创历史新高，内外资配置逻辑差异显著，南向资金“哑铃型”持仓结构明显，公募更偏好成长板块 [3][6] - 中长期科技产业趋势确立，盈利驱动转向创新驱动，当前恒生指数结构转向新经济，科技产业周期成核心驱动力，2025年科技板块盈利弹性有望提升，中美科技股比价中软件行业中国大公司估值历史分位数低于美国同行，中长期科技产业趋势确立下若盈利预期和行业展望向上，市场有望上行，科技板块引领港股估值重塑，离岸市场折价有望收敛 [3][6][8] 海外医药 - 市场回顾：本周恒生医疗保健指数上涨1.84%，跑赢恒生指数2.96个百分点 [10] - 关注全国育儿政策进展：全国个税专项附加扣除3岁以下婴幼儿照护和子女教育费用每月最高扣除2000元；多地发布育儿补贴细则，如江苏、宁夏、云南等省/自治区，呼和浩特、长沙、济南等市；医疗卫生方面提出促进医疗、医保、医药协同发展多项举措，今年将发布第一版丙类目录，支持创新药发展 [11][12][13] - 重点事件：国内港股医药业绩预告显示金斯瑞生物科技、远大医药、微创医疗2024年业绩情况；港股医药公司研发进展包括信达生物、科伦博泰等公司；海外辉瑞、BMS等公司有研发和BD进展 [15][16][17] - 建议关注：创新药出海和国内商业化进展相关公司，如百济神州、信达生物等 [19] 海外教育 - 市场回顾：本周（3.7 - 3.13）教育指数下跌2.8%，跑赢恒生国企指数1.3个百分点，年初至今累计涨幅2.14%，跑输恒生国企指数16.4个百分点 [21] - 数据更新：上周东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约1.32亿元，日均GMV1879万元，GMV环比上周下跌16.4%，并给出各直播间GMV构成情况 [22] - 投资分析意见：关注港股职教公司如中国东方教育，职业培训需求回暖下公司调整运营策略将提升效益，市场导向型培训体系助力业务发展；持续推荐教培行业，监管政策常态化下教培机构扩张提速，关注全国布局和区域型公司 [23] 海外社服 - 银河娱乐发布4Q24财报：4Q24净收入113亿港币，赢率调整后EBITDA为33亿港币，各项收入和EBITDA恢复至4Q19一定水平，澳门银河嘉佩乐酒店2025年中开业，澳门银河四期项目预计2027年底完工，看好博彩行业韧性和银河娱乐长期增长空间，维持目标价55港币，维持买入评级 [26] - 重点关注：金沙中国、携程集团、同程旅行 [27] 盈利预测与估值 - 给出海外医药、教育、社服重点公司盈利预测与估值表格，包含市值、PE、收入、归母净利润等指标及变化情况 [31][32][33] 东方甄选数据 - 展示东方甄选GMV、SKU、月度总GMV、3月日均GMV、3月SKU、直播商品情况、累计粉丝数、粉丝年龄分布、粉丝和直播观众性别分布等相关图表 [36][37][38]