报告核心观点 - 北交所估值体系重构，从流动性β转向稀缺性α，快速上涨后需关注高β公司波动，未来更应关注高稀缺性企业α收益，中长期看好业绩符合和超预期、估值合理、具备新型生产力及专精特新特点的稀缺性标的 [1][2] 周观点 - 北交所特色估值体系经3年发展逐渐成熟，2023年以来北证A股估值在15 - 30X波动，2023年11月和2024年9月底两轮行情因流动性改善上涨，2024年10月底开始北交所PE TTM超创业板且接近科创板，2025年1 - 3月行情驱动估值转向优质和高稀缺性企业 [9] - 本轮行情北交所企业重估，相较创业板从折价转向溢价，首轮行情北交所PE TTM为创业板和科创板的65.99%和54.52%，第二轮为101.17%和74.69%，目前为107.89%和76.83% [10] - 北证50流动性方面，本轮行情振幅和换手率更稳健，以往两轮由活跃资金推动从低波动到高活跃，本轮未明显上涨 [15] - 北交所专注创新型中小企业，有产业链龙头和新质生产力公司，部分细分龙头稀缺，2025年34家高稀缺性企业涨幅均值47.95%，高于北证50的38.23% [16] 北交所市场表现 - 本周北证A股、创业板整体PE估值增长，科创板下滑，北证A股从47.52X增至50.46X，创业板从38.91X增至39.21X，科创板从56.26X降至55.48X [23] - 北证A股本周日均成交额420.49亿元，较上周下滑7.44%，日均换手率11.41%，下滑0.78pcts；创业板本周日均换手率5.99%，下滑0.14pcts；科创板本周日均换手率2.99%，下滑0.36pcts [25] - 指数方面，北证50、沪深300、创业板指上涨，科创50下滑，北证50指数报1409.76点，涨1.33%，PE TTM68.94X；沪深300指数报4006.56点，涨1.59%；科创50指数报1088.11点，下滑1.76%；创业板指数报2226.72点，涨0.97% [27] - 北证A股估值结构上，截至2025年3月14日，144家企业PE TTM超45X，占比54.55%，59家超105X，占比22.35%，36家处于0 - 30X，占比13.64%；与2024年11月7日相比，0 - 30X公司减少23家，超45X企业增加17家，超90X企业增加19家 [29] - 本周北交所市场震荡高波动，北证50指数接近上轮高点，短期内需关注高波动性和过高估值公司，中长期建议关注部分公司配置潜力，特别是稀缺性标的 [33] 北交所上市情况 - 2023年1月1日到2025年3月14日，北交所102家企业新发上市，2025年1月27日 - 2月7日宏海科技上市，2025年第二家上市公司宏海科技首日涨幅246.14% [37][46] - 2023年1月1日至2025年3月14日，102家上市企业发行市盈率均值16.42X、中值15.95X，首日涨跌幅均值98.44%，中值47.31% [45] - 2024年1月1日 - 2025年2月7日，24家上市公司首日涨幅均值226.41%，2023年至今首日涨幅最大前3家为阿为特（+1008.33%）、铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（+518.23%） [46] - 新股发行节奏上，截至2025年3月14日，2025年北交所上市企业2家，2024年全年发行新股23家 [50] 北交所IPO审核一览 - 2025年3月10日 - 3月14日，千禧龙纤、捷瑞数字审核状态更新至终止；泰凯英、鼎佳精密、中诚咨询更新至已问询；华汇智能更新至已受理；天工股份更新至提交注册；下周开发科技申购 [3][51]