核心观点 - 港股热点轮动预期加速，短期市场或震荡且缺乏持续性热点，中长期港股市场配置价值较高的主线有业绩有望兑现的科技板块、政策支持力度较大的消费板块、投资收益稳定的高股息板块 [1][2][46] 本周重要事件 国内方面 - 3月13日呼和浩特市出台《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》，涉及生育补贴等政策，发布后A股市场消费板块上涨 [5] - 2025年2月社融增量2.23万亿元，同比多增7374亿元，政府债券融资1.68万亿元，占比75.97%，同比多增约1.1万亿元，是社融回升主因；企业债券融资同比多增279亿元也促进回升；人民币贷款规模同比少增3267亿元，是主要拖累项 [2][6] - 2月末M1同比增长0.1%，较1月末降0.3个百分点；M2同比增长7%，持平1月末；社会融资规模存量同比增长8.2%，较1月末提升0.2个百分点 [8] 海外方面 - 全球贸易摩擦升级，特朗普对进口美国钢铁和铝征25%关税3月12日生效，各贸易伙伴宣布反制措施，如加拿大、欧盟、中国等 [2][15] - 美国2月CPI同比涨2.8%，为去年11月来新低；环比涨0.2%，为去年10月来新低；核心CPI同比涨3.1%，为2021年4月来新低；环比涨0.2%，为去年12月来新低；2月PPI同比涨3.2%，低于预期；环比持平，为去年7月以来最小增幅；核心PPI环比下滑0.1%，远低于预期 [2][16] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周全球股指涨跌互现，A股领涨，港股等下跌 [2][20] - 本周港股三大指数小幅走低，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别下跌1.12%、2.59%、0.40%，恒生高股息率指数上涨2.25% [2][23] - 行业层面，5个恒生综合行业指数上涨，7个下跌，原材料业、必需性消费、能源业涨幅居前，综合企业、资讯科技业、非必需性消费跌幅居前 [2][23] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额2824.31亿港元，较上周降357.3亿港元；日均沽空金额327.42亿港元，较上周降59.41亿港元；沽空金额占成交额比例日均值11.68%，较上周降0.64个百分点 [2][26] - 南向资金本周净流入规模616.09亿港元，较上周升260.54亿港元 [2][26] 估值与风险溢价 - 截至3月14日，恒生指数PE为10.44倍，较上周五降1.08%，处于2010年以来60%分位数水平；PB为1.12倍，处于2010年以来42%分位数水平 [31] - 3月14日，10年期美国国债到期收益率较上周下行1BP至4.31%，港股恒生指数风险溢价率为5.27%，为3年滚动均值 - 2.1倍标准差，处于2010年以来12%分位 [31] - 截至3月14日，10年期中国国债到期收益率较上周上行3.15BP至1.8317%，港股恒生指数风险溢价率为7.75%，为均值（3年滚动） - 0.8倍标准差，处于2010年以来74%分位 [38] - 行业估值分化较大，医疗保健业等处于历史中低水平，非必需性消费等处于历史中等水平，综合企业等处于历史中上水平 [38] - 截至3月14日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周下行0.23点至131.20，处于2014年以来47%分位数水平 [42] 港股市场投资展望 短期 - 3月17日中国1 - 2月经济运行数据将发布，3月19日美联储将召开议息会议，数据和会议结果将影响市场，此前市场或震荡且缺乏持续性热点，之后投资主线将更明晰 [46] 中长期 - 港股市场配置价值较高的三大主线为业绩有望兑现的科技板块、政策支持力度较大的消费板块、投资收益稳定的高股息板块 [2][46]