报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 预计OPEC谨慎增产对产量提升影响有限，EIA维持今年油价预测，EIA预计今年全球原油约有4万桶/天的供应过剩；油价短期维持中高位震荡，2025年整体预期维持较高水平且呈现前高后低走势，推荐股息率较高的【中国石油】【中国海油】；上游勘探开发板块维持高景气，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】【海油工程】；看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张，重点推荐【卫星化学】；下游聚酯板块供需逐步收紧，重点推荐【桐昆股份】【万凯新材】；炼化板块头部企业竞争格局存在利好空间，建议关注【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 本周观点及推荐 本周思考 - 价格端：EIA预计2025、2026年原油均价为74、68美元/桶，2025、2026年美国天然气均价为4.2、4.5美元/百万英热 [2][3] - 需求端：EIA和IEA小幅下调今年全球需求预测，预计今年亚洲贡献需求增长的六成，IEA预计2025年全球石油需求增幅为100万桶/天，OPEC预计2025、2026年石油需求增长为145、143万桶/天，EIA预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量将分别增加127、117万桶/天 [2][4] - 供应端：EIA下调今年全球石油供应预测，将非OPEC+国家产量预测下调30万桶/天，OPEC+产量预测持平，预计2025、2026年非OPEC+产量将分别增加123、106万桶/天 [2][6] 投资观点 - 推荐股息率较高的【中国石油】【中国海油】；继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】【海油工程】；看好乙烷制乙烯项目在国内的扩张，重点推荐【卫星化学】；重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】；建议关注大炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】 [14] 上游板块 Brent原油价格下跌 - 至3月14日收盘，Brent原油期货收于70.58美元/桶，较上周末环比上升0.31%；NYMEX期货价格收于67.18美元/桶，较上周末环比上升0.21%；周均价分别为70.05和66.74美元/桶，涨跌幅分别为 -0.43%和 -0.79% [19] - 3月7日，美国商业原油库存量4.35亿桶，比前一周增长145万桶，原油库存比过去五年同期低5%；美国汽油库存总量2.41亿桶，比前一周下降574万桶，汽油库存比过去五年同期高1%；丙烷/丙烯库存减少340万桶；美国石油战略储备3.96亿桶，环比增加28万桶 [23] - 至3月7日当周，炼油厂开工率86.5%，与前一周相比上涨0.60%；美国原油及成品油的净进口量下降208万桶/天，较之前一周上涨117万桶/天，较去年同期下跌36万桶/天 [25][29] - 3月14日，北美天然气价格期末收于4.09美元/百万英热，较上周下跌7.05%；当前布伦特原油与天然气价格比约为17.26（百万英热/桶），历史平均为24.37（百万英热/桶） [31] 美国原油钻机数环比增加 - 3月7日，美国原油产量为1358万桶/天，环比增加7万桶/天，同比增加48万桶/天 [33] - 3月14日，美国钻机数592台，环比持平，同比减少37台；加拿大钻机数199台，环比减少35台，同比减少8台；其中，美国采油钻机487台，环比上升1台，年减少23台 [33] - 2025年2月全球钻机数共1741台，较上月环比增加46台，较去年同比减少71台；其中美国钻机数590台，环比增加8台，同比减少33台；加拿大钻机数247台，环比增加38台，同比增加14台 [34] 全球油服日费 - 截至2025年3月13日，自升式平台250 -、400 +英尺水深日费分别为73556.70、151000美元，环比持平，半潜式平台3001 - 5000英尺水深日费为325000美元，环比持平 [38] - 自升式平台250 -英尺水深使用率为72.2222%，环比持平，半潜式平台3001 - 5000水深使用率为75% [38] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA：预计2025年全球石油需求平均增长100万桶/天，至1.039亿桶/天，亚洲需求增长贡献占比接近60%；2月全球石油供应量增长24万桶/天，至1.033亿桶/天；预计2025年非OPEC+产量增长150万桶/天；25年1月全球石油库存降4050万桶，2月全球石油库存出现反弹 [43][44] - OPEC：预计2025、2026年全球经济增速为3.1%、3.2%；预计2025、2026年全球石油需求增长为145、143万桶/天；2025年非DoC石油供应量增长为101万桶/天，预计2026年为100万桶/天；2025年1月OECD石油总商业库存环比增长100万桶；预计2025、2026年对DoC原油需求量为4260、4290万桶/天 [45][46] - EIA：预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量将分别增加127、117万桶/天；预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料产量将分别增加139、161万桶/天；预计2025、2026年OPEC原油产量将分别减少12、增加26万桶/天；预计2025、2026年美国原油产量将分别达到平均1361、1376万桶/天；预计2025、2026年原油均价为74、68美元/桶，2025、2026年美国天然气均价为4.2、4.5美元/百万英热 [47][48] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年2月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1161元/吨，月环比下降220元/吨，同比下降200元/吨 [50] - 至2025年3月14日当周新加坡炼油主要产品综合价差为11.64美元/桶，较之前一周下跌1.07美元/桶 [52] - 至2025年3月14日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为23.07美元/桶，较之前一周上涨1.60美元/桶，历史平均为24.89美元/桶 [57] 烯烃产业链 - 至2025年3月12日，乙烯CFR东北亚收于865美元/吨，环比上周下跌3.35%，周内乙烯产量98.97吨，环比上涨0.7万吨 [60] - 至2025年3月14日当周石脑油裂解乙烯综合价差168.12美元/吨，较之前一周价格下跌9.74美元/吨 [60] - 至2025年3月14日当周乙烯与石脑油价差239.58美元/吨，较之前一周下跌22.75美元/吨，历史平均410美元/吨 [63] - 2025年3月12日，丙烯CFR中国收于845美元/吨，较上周同期持平；至2025年3月14日当周丙烯与丙烷价差121.10美元/吨，较之前一周上涨0.40美元/吨，历史平均价差为264美元/吨 [65] - 至2025年3月14日当周丙烯酸与丙烯价差为1406元/吨，较之前一周下跌596元/吨，历史平均价差为4103元/吨 [67] - 至2025年3月14日当周环氧丙烷与丙烯价差为2065元/吨，较之前一周下跌181元/吨，历史平均价差为5112元/吨 [70] - 至2025年3月14日当周丁二烯与石脑油价差为711.25美元/吨，与之前一周下跌12.75美元/吨，历史平均为743.29美元/吨 [73] 聚酯产业链 - 截至3月12日，亚洲PX市场收盘828.23美元/吨，周环比下跌2.92%；2025年3月13日，中国PX平均开工率91.41%，亚洲平均开工率79.25%；本周期国内PTA周产能利用率76.98%，较上周 +0.05% [78] - 至2025年3月14日当周PX与石脑油价差为197.25美元/吨，较之前一周下跌13.58美元/吨，价差历史平均为388美元/吨 [78] - 至2025年3月14日当周乙二醇价差为153元/吨，较之前一周上涨53元/吨，历史平均为1095元/吨 [81] - 至2025年3月12日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4776.00元/吨，环比下跌2.63%，周内国内PTA产量133.64万吨，较上周下跌0.04万吨，下游聚酯周产量151.74万吨，环比上涨2.30%；截至2025年3月13日江浙地区化纤织造综合开工率为59.99%，环比上周持平 [83] - 至2025年3月14日当周PTA - 0.66*PX价差为271元/吨，较之前一周上涨18元/吨，历史平均为790元/吨 [83] - 至2025年3月14日当周涤纶长丝POY价差为1371元/吨，较之前一周下跌26元/吨，历史平均为1403元/吨 [86] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，预计未来产业链中的盈利向PTA环节转移 [89]