报告核心观点 - 美股处于“排毒”阶段但不必过度恐慌，港股上涨有动力但空间有阻碍，日本“春斗”结果提振日股乐观情绪，全球股票及债券ETF本周净流入放缓 [2][3][7] 全球市场表现 风险资产价格 - 本周全球风险资产价格基本普跌，发达市场跌幅大于新兴市场，MSCI发达市场及新兴市场分别下跌2%、0.8% [4] 美股市场 - 美股继续“排毒”，纳指及标普连续下跌四周，道指跌幅较深且本周领跌（-3.1%），纳指及标普分别下跌2.4%及2.3% [4] - 美股“排三毒”：特朗普“排毒”，经济“排毒”，科技“排毒” [2][4][5] - 经济硬数据+软数据下滑，2月CPI显示物价压力缓和，年内降息预期升温，但衰退担忧未消退，基本面企稳拐点至少需2 - 3个月数据验证，实际通胀将逐步抬升，一年期通胀预期从2月的4.3%涨至3月的4.9%，创2022年7月以来新高 [2] - 企业及消费者信心降低，2月美国小企业乐观情绪下降2.1点，降至100.7至四个月低点，10个分类指数中7个走弱，经济展望指数出现2022年3月以来最大下滑 [5] - 美股科技调整继续，特斯拉调整较多，市场份额下滑，在中、欧和澳市场销量惨淡，且马斯克参与全球政治引发抵制情绪，消费者对其偏好显著下降 [5] - 美股或是技术性调整而非熊市起点，当前市场对美国经济衰退过度担忧，标普500远期EPS未下修，市场预期年内降息上调至三次，边际宽松预期下美债利率下行利于美股估值 [5] 港股市场 - 港股创下三年历史新高后本周回调，周五因消费消息反弹，育儿补贴写入政府报告促生育，市场提前定价“国新办就提振消费有关情况”发布会 [3] - 港股上涨有动力，年初以来跑赢全球但估值仍有吸引力，且已从科技轮涨到其他行业，情绪助推行情 [3] - 未来上涨空间有阻碍，此前买入的海外短钱获利了结，大部分海外长钱观望，对物价和经济基本面有顾虑，科技和消费板块估值已部分反映市场预期，业绩不及预期或海外市场负面冲击可能致板块波动率上升 [3] 日股市场 - 日本“春斗”结果提振日股乐观情绪，工会联合会Rengo寻求6.09%的工资涨幅，第一次春斗答复为5.46%，高于去年，创1991年以来最大涨幅，意味着日本温和再通胀或能继续，货币政策或进一步正常化，日股上涨 [7] ETF资金流向 - 全球股票及债券ETF本周净流入放缓，全球股票型ETF净流入79亿美元（边际 - 48亿美元），全球债券ETF净流入63亿美元（边际 - 33亿美元） [7] - 分国别来看，欧洲股票ETF净流入最多（61亿美元），其次是日本，美国股票ETF本周首次由净流入转至净流出（ - 59.2亿美元），新兴市场中中国股票ETF净流出最多（ - 4.3亿美元），其次是印度 [7] - 全球股票ETF行业类别中，金融、科技本周由净流出转至净流入并分别跃至第一与第二，工业本周净流入放缓但仍维持净流入第三，医疗保健本周由净流入转至净流出第一，公用事业、能源本周由净流入转至净流出 [7] 全球债市、汇市及商品表现 债市 - 10年期美债利率本周跌1.0bp，年初至今跌27.0bp；10年期德债利率本周涨6.0bp，年初至今涨50.0bp等 [9] 汇市 - 美元指数本周跌0.2%，年初至今跌4.4%；欧元兑美元本周涨0.4%，年初至今涨5.1%等 [9] 商品 - 黄金本周涨2.7%，年初至今涨13.4%；原油本周涨0.2%，年初至今跌6.3%等 [9] 央行政策及官员表态 政策利率走势 - 美国最新利率4.50 - 2%，预期2025年降息50bp，下次议息会议时间2025 - 03 - 19；欧元区最新利率2.65 - 4%，预期2025年降息125bp，下次议息会议时间2025 - 04 - 17等 [11] 官员表态 - 欧洲央行行长拉加德表示欧元区经济面临多重冲击，决策复杂，将根据通胀前景等决定未来利率路径，转向渐进决策方式，不预先承诺路径 [11] - 加拿大央行行长麦克勒姆宣布将基准利率下调25个基点至2.75%，旨在缓解美国关税政策对加拿大经济冲击，谨慎推进借贷成本调整 [11] - 日本央行行长植田和男强调继续支持经济复苏，维持宽松货币政策，若经济和物价状况持续改善将提高政策利率，灵活调整货币政策，不预先设定加息时间点 [11] 下周重点关注 - 3月17 - 21日，英伟达GTC大会；3月19日，日央行议息会议；3月20日，美联储及英央行议息会议 [7] - 下周还有众多经济数据公布，如日本第三产业指数月环比、美国FOMC利率决策等 [19]