报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 尽管经济仍面临挑战，但近期数据显示出一定改善，A股有追赶潜力，更偏好A股而非H股 [2] - H股在本季度迄今表现优于A股和美国股市，但已不再便宜，A股TMT可能是AI主题更好选择 [3] - 近期宏观数据略好于预期，预计上市公司全年盈利趋势向好 [4] - 将最偏好板块从互联网切换至消费股，继续偏好A股TMT [5] 根据相关目录分别进行总结 A股与H股表现分析 - 年初至今H股在AI带动下表现出色，A股因投资者担忧宏观复苏而落后；近期数据显示出改善，A股有追赶潜力，因其消费股占比较高且云服务提供商支出增加将惠及上游TMT企业；历史上A股与全球主要指数相关性低，受益于国内流动性改善、监管支持和宏观背景向好 [2] - 本季度迄今H股相对A股和美国股市表现最为出色，历史上H股有25%的时间表现优于两者；H股估值不再便宜，HSCEI高于历史平均，A - H溢价低于历史平均；美国优先投资政策带来的不确定性未被市场充分定价；A股TMT可能是AI主题更好选择 [3] 宏观数据情况 - 近期宏观数据略好于预期，一线城市房地产销售和价格企稳，国内挖掘机销售强劲复苏，2025年前两个月同比增长51%，地方政府向供应商还款加速；美国贸易关税虽带来不确定性，但上市公司受影响相对较小，预计政府刺激政策将抵消部分负面影响，全年上市公司盈利趋势向好 [4] 板块偏好变化 - 将最偏好板块从互联网切换至消费股，原因是消费股估值更便宜、政策向消费倾斜、投资者预期低以及宏观背景改善；继续偏好A股TMT，以参与中国AI主题投资；降低股息类股票的投资组合配置，聚焦有国企改革潜力的股票 [5][7] 具体公司评级与推荐 - 报告给出了一系列公司的评级和相关信息，包括新东方教育、网易、北方华创等，均为买入评级，并列出了股价、目标价、市盈率、每股收益增长等数据 [28] 行业估值情况 - 报告展示了各行业的估值情况，包括当前市盈率或市净率、5年平均、标准差、5年最低和最高值以及2025年年初至今的回报率等信息 [32]