报告行业投资评级 - 看好 [1][3] 报告的核心观点 - 本轮军工行情具有持续性，2025 年作为“十四五”与“十五五”承上启下之年，高端战力有望开启新一轮增长周期，新质战力将成为军工新增长引擎 [3] - “十四五”收官在即，订单逐渐落地兑现，预计未来几年军工仍保持高速增长，行业公司正迎来全领域“面状订单”爆发 [3] - 军工主题逻辑驱动持续进行，军队建设将进入智能化和无人化周期，低轨卫星、低空经济、军用 AI、军用机器人等逻辑与传统军工列装逻辑形成闭环，打开军工投资空间和弹性，军用 AI/机器人主题逻辑仍受关注 [3] - 火箭发射能力提升带动星座组网加速，国内商业航天产业化持续加速 [3] - 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种，如精确制导武器、水下装备、AI/机器人、传统飞机产业链 [3] - 投资主线包括高端战力主线和新质战力主线，各有细分领域 [3] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合的相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数上涨 2.57%，中证军工龙头指数上涨 2.83%，申万国防军工指数跑赢创业板指、沪深 300、上证综指，跑输军工龙头指数 [1][4] - 上周国防军工板块 2.57%的涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 9 位 [1][4] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅为 2.38% [1][4] - 上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为海兰信（27.54%）、鸿远电子（23.8%）、宝钛股份（21.06%）、中国海防（19.55%）、内蒙一机（17.16%）；涨幅排名后五的个股分别为四川九洲（-13.54%）、旋极信息（-11.7%）、铂力特（-9.33%）、凌云股份（-7.15%）、同有科技（-6.14%） [1][4] 军工板块估值变化 - 军工板块 PE 估值目前处于历史上游区间，当前申万军工板块 PE - TTM 为 70.96，位于 2014 年 1 月至今估值分位 59.07%，位于 2019 年 1 月至今估值分位 89.74% [11] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块 PE 估值处于历史相对上游位置 [11] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的在 2023A、2024E、2025E、2026E 的归母净利润及 PE 估值数据 [18][20]