报告行业投资评级 - 看好金属&新材料行业 [2] 报告的核心观点 - 本周有色金属（申万）指数上涨跑赢沪深 300 指数，各子板块表现不一，金价创新高，工业金属和钢铁供需有变化，降息后新能源制造业估值中枢有望上移 [4][5] 各部分总结 一周行情回顾 - 总体看，环比上周上证指数、深证成指、沪深 300 上涨，有色金属（申万）指数上涨 3.56%，跑赢沪深 300 指数 1.98 个百分点；2025 年有色金属（申万）指数上涨 15.23%，跑赢沪深 300 指数 13.41 个百分点 [4][5] - 分子板块看，环比上周贵金属、能源金属、小金属、铜、铅锌上涨，铝微跌，金属新材料下跌；年初至今各板块均上涨 [6] - 领涨个股有宝钛股份、利源股份等，领跌个股有正海磁材、英洛华等 [8] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 工业金属及贵金属价格有不同变化，如 LME 铜涨 1.74%、COMEX 黄金涨 2.60%等；能源材料价格有涨有跌，如电解钴涨 17.53%、电池级碳酸锂跌 0.73%等；黑色金属中螺纹钢价格持平、铁矿石价格涨 1.57% [4] - 基本金属库存有不同变化，如铜的 LME 库存降 9.16%、铝的 LME 库存降 1.78%等 [13] - 给出有色金属行业和钢铁行业重点公司的估值，包括股价、EPS、PE、PB 等数据 [15][16] 贵金属 - 黄金 ETF 持仓环比减少 0.2%，Comex 黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比环比有变化 [18] - 2024 年 11 - 2025 年 2 月中国央行再度增持黄金，表明金价定价安全性高于收益性 [18] - 本周金银比为 87.9 [19] 铜 - 供给端铜精矿现货 TC 环比下跌，电解铜产量环比下降 [24] - 库存端节后连续第二周去库，国内社会库存和交易所库存均减少 [24] - 需求端节后复工推进，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率有变化 [24] 铝 - 本周铝价上涨，供应端 2 月国内电解铝建成和运行产能及产量有数据，需求端下游加工企业开工率回升 [32][33] - 库存方面铝锭和电解铝（铝锭 + 铝棒）社会库存去库 [33] - 成本端电解铝行业成本下降，利润增加；氧化铝价格下跌，供应和成本有相应数据；铝土矿价格下跌，产量和库存有变化 [35][41][45] 钢铁 - 价格方面螺纹钢价格环比下跌、热卷板价格环比上涨，螺纹钢期货价格和基差有变化 [48] - 供给端钢材周产量有增有减，需求端需求有变化，库存端总库存减少，利润端螺纹钢和热卷板吨毛利有变化 [49] - 铁矿石价格环比上涨，供给端发运量减少，需求端铁水产量增加，库存端港口库存减少 [53]