报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2024年末全市场非货基规模增长权益基金规模双位数增长股票型指数基金为主要驱动Top100机构销售情况良好券商系权益基金销售表现亮眼银行系非货基金保有量依旧强势监管推动改革为券商展业塑造良好环境2025年看好券商板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 公募市场&Top100机构销售概况 - 规模方面2024年末全市场非货基18.7万亿较1H24末+7%权益基金规模7.2万亿较1H24末+18%债基规模10.5万亿较1H24末-1% [4] - 份额方面2024年权益、债券基金份额均净申购全市场非货基份额16.5万亿份较1H24末持平权益基金6.2万亿份较1H24末+3%债基9.5万亿份较1H24末-2% [4] - 市场走势2H24沪深300 +9.48%、创业板指+ 18.11%、科创50指数 +33.15%、中证全债指数（净）+3.64% [4] - Top100机构销售情况合计权益基金保有量4.85万亿较1H24末+3%股票型指数基金保有量1.70万亿较1H24末+25%非货基保有量9.54万亿较1H24末+8% [4] 权益基金保有量概况 - 券商系表现亮眼2H24权益基金保有规模前100中券商56家入榜较1H24增加3家合计权益基金代销保有规模前100中市占率27%较1H24+2.39pct [4] - 券商CR5格局稳固中信证券、华泰证券、广发证券、中国银河、招商证券位列券商前五名CR5合计9.8% [4] - 部分券商追赶加速广发证券、东方财富、方正证券权益基金保有排名分别较1H24前进4、3、5名 [4] - 股票型指数基金保有情况券商系前100市占率已达到58%将近第三方机构的两倍券商系CR5保有规模环比均有增长 [4] 非货基金保有量概况 - 银行系表现依旧强势1H24非货基金保有规模前100强中银行合计代销规模4.2万亿元前100市占率44%较1H24-1.42pct [4] - Top100机构CR3格局稳定1H24末非货基代销保有量前100 CR3市占率为31.2%较1H24持平 [4] - 蚂蚁基金&东财系差距拉大蚂蚁基金规模+7.5%/市占率15.2%、招商银行规模+10.3%/市占率10.0%、天天基金规模+4.2%/市占率6.0%东财系较蚂蚁基金差距从1H24的7,394亿元拉大至8,034亿元 [4] 投资分析意见 - 供给侧、融资端、投资端齐发力券商25年有望进入新一轮业绩增长期看好券商板块 [4] - 2025年推荐关注2条投资主线并购重组逻辑推荐中国银河A+H、中金公司A+H、国泰君安、中信证券、广发证券；业绩弹性逻辑建议关注业绩对交投敏感性高、客户入金优势稳固的东方财富、招商证券以及资金充足且估值较低的华泰证券 [4]