报告核心观点 2024年中国IPO行情跌至近十年谷底，A股上市遇冰点期，美股境外上市创新高，港股上市基石投资额平均占比超45%，过半国内上市公司在IPO前获风险投资，制造业新上市公司数量多，企业上市耗时久且募资结构有差异，头部VC/PE机构投资偏好新经济公司境外上市，同时A股上市公司退市数量创新高 [4][9][19][29][32][43][60][65] 各章节总结 第一节：IPO行情跌至近十年的谷底 - 新上市公司数量2021年达最高点620家，2017年为次高点，2021 - 2024年连续4年下跌呈大M型波动 [4] - 募资总额2020、2021年达7000多亿创纪录，2024年新股IPO 217家同比减44%，募资额1399亿元同比减64% [4] - IPO断崖式下滑主因政策性因素，如“国九条”出台后监管加强准入把关、提高现场检查覆盖面等 [5] - 2024年平均募资额6.45亿元，为近10年倒数第二，下跌源于境内A股上市数减少、大额IPO案子缺失，境外小规模IPO增多 [7] - 2023年最大募资为华虹半导体212亿元，2024年为美的集团约245亿元，均为二次上市，2024年新股最大IPO路特斯约57亿元 [8] 第二节：A股上市遇冰点期，美股境外上市创新高 - 近十年中国IPO公司境内上市平均占比72%，2015年最高87%，2024年境外上市比例54%、117家超境内100家，美股上市占比24%为十年最高 [10] - 2018年港交所新规实施致新上市数超A股，2024年A股新股上市数总体减超一半，上交所、深交所、北交所均大幅下降 [12][13] - 2022 - 2024年深交所新股数略超上交所，2017 - 2021年上交所领先，2024年科创板上市企业14家同比减52家 [13] - 2024年港交所新上市中国公司64家增6家，港股市场回暖，美股纳斯达克IPO数量达52家创新高，中企赴美股上市呈周期性波动 [16][18] 第三节：港股上市中的基石投资额平均占比超45% - 基石制度2005年由港交所引入，后被优化，美股市场机构投资者也接受该策略 [19] - 2020年中企境外上市基石投资占比达46%，2024年降至25%，2024年港股IPO基石投资者近七成有国资背景，类型更趋多元 [20][21] - 2024年23家港交所上市公司基石轮投资额占比平均46%，占比五成以上10家，三成以下5家，8家在30% - 50%之间，小马智行美股上市基石轮融资占比一半 [22][23] 第四节：国内上市公司有过半在IPO前得到风险投资 - 2024年112家中国新上市公司在一级市场融过资，占比52%，较上年降2个百分点 [30] - 2018年以来VC/PE在新上市公司渗透率超一半，2019、2020年达62%、68%，2021 - 2024年VC渗透率保持在50% - 60% [30] - VC渗透率稳定原因一是投资策略成熟与长周期布局，二是企业对资本依赖度总体平稳 [30] 第五节：2024年中国新上市公司：制造业数量多 行业分布：A股与港股行业偏好大不同 - 2024年先进制造62家、传统制造34家、汽车交通19家、医疗健康和企业服务各17家等行业实现IPO，制造业占新增上市公司超半壁江山 [32] - A股偏好盈利能力强、业务稳定企业，传统制造超80%、先进制造74%在A股上市，人工智能偏好港股，企业服务偏好港美上市，教育行业4家新公司均在美股上市 [32][33] 地区分布：浙江、江苏企业偏好A股，广东企业港/A股并重 - 注册在香港的企业2024年有25家新上市公司，90%选港交所，2024年6家在港交所、19家在美股上市 [35] - 北上深新增上市公司数量居第一梯队，苏州、杭州领先广州，广东深圳新上市公司超全省（除深圳），江苏苏州贡献省内超1/3新股力量 [36][37][38] - 2024年广东、江苏分别收获40家、29家新上市公司，江苏一半多企业在A股上市，广东港A股比例均大且更偏好港股，江苏对制造业依赖度更高 [40] 耗时分布：A股最年轻的上市公司需要6年才IPO - 2024年成功上市企业中，成立到IPO历时3年不到占4.65%，3 - 10年占27.44%，10 - 20年占46.98%，20年以上占20.93% [43] - 2024年A股新股审核时长增加，平均超一年，创业板平均784天，部分企业多次冲刺A股无果转港股致上市进程长 [44][45] - 2024年港股37%、美股50%、A股12%的新上市公司成立时间不足10年，美股公司总体更年轻，A股最年轻公司中仑新材历时5年半上市 [46][48] 募资结构：A股大额募资下降，港美股以小额募资为主 - 2024年港美股超70%个股募资不足5亿元，A股44%公司募资不足5亿元，39%在5 - 10亿元，17家超10亿元，比上年减半多 [50] - 2024年港交所6家、美股3家公司募资超10亿元，美的集团为港股最大IPO，路特斯为美股募资最高公司 [50][51] 中国公司IPO募资额TOP20交易分析 - IPO募资额前20名公司中，10家在上交所，5家在港交所，2家在纳斯达克，2家在深交所，1家在纽交所，前五位均在境外 [54] - 行业分布涉及无人驾驶、大数据、新能源汽车、芯片/集成电路、物流货运、消费等行业，部分公司上市前为独角兽企业 [55] 第六节：背后VC/PE机构：深创投、红杉中国居前两位 - 2024年197家新上市公司背后有八百多家一级市场机构投资者，收获5个以上IPO项目的机构不足20家，头部11家机构投资项目IPO数去重后占21% [60] - 头部VC/PE机构投资的新经济公司主要倾向境外上市，以港股为主，6家采用美元基金和双币种基金，3家为人民币投资机构 [60] - 深创投2024年9家被投公司上市，主要在A股；红杉中国9家被投项目均在境外上市，与深创投差异大 [61] 第七节：2024年中国上市公司退市分析 - 2024年52家A股上市公司退市创历年新高，多家知名公司退市 [65] - 退市公司涉及零售消费、企业服务、制造、物流、人工智能等行业，退市原因包括主动退市、私有化退市、触发退市机制等 [68] - 部分零售消费企业从港交所退市，如拉夏贝尔、宝宝树、克莉丝汀，退市后企业可能重整或倒闭 [69][71][72]